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京东内忧外患:现金流降20% 物流板块连亏12年

发表时间:2019-04-29   作者:吴婷  发表评论()



  一直以“草根创业英雄”示人的刘强东,自去年涉“性侵案”以来,正面形象渐行渐远。在公开场合,也再鲜见其亲自送快递的身影。

  “取消底薪”、“物流亏损23亿”、“性侵案多次反转”、“股价过山车”……种种现象表明,京东(NASDAQ:JD)正处于创业以来的艰难时刻。

  屋漏偏逢连阴雨,京东新近公布的财报显示,经营活动现金流为208.81亿元,同比下降逾20%。京东技术投入高达121亿元,同比增速全年四个季度均超70%。

  营收增速减缓,获客成本、研发成本居高不下,现金流下降,外有同行竞争压力。有业内人士认为,面对内忧外患,转型中的京东异常艰难。

  现金流同比降两成

  京东物流一直被视为京东的“护城河”。

  然而,今年4月初,京东物流被爆出降薪消息。随后,刘强东深夜回信表示,并首次透露京东物流亏损金额2018年全年亏损超过23亿,且是第十二个年头亏损了。如继续亏下去,京东物流融来的钱只够亏两年。

  “这还不包括内部结算盈余(京东零售的内部订单),也就是说,如果扣除内部结算,京东物流去年亏损总额超过28亿元。”刘强东说,这次薪酬调整的初衷:取消底薪但是大幅提高揽件提成。而提高揽件只能靠配送员,没有别的办法。

  外部订单量太少、内部成本太高,被刘强东视为京东物流持续亏损的源头。京东数万名配送员,是否应该为京东物流亏损12年买单呢?

  一位业内人士分析直指:“京东物流本身就是重资产,此前是‘烧’投资者钱,如今只能把压力转嫁到员工身上,说明京东确实面临较大的现金流压力。”

  但从财报数据看,京东物流的成本过高才是其亏损重要原因。数据显示,过去三年中,京东的履约成本分别为186亿元、259亿元、320亿元,在收入中占比分别为7%、7.1%、6.9%。2018年四季报中,京东履约费用占净收入的比例为6.6%。

  按京东公布说法,京东配送员的五险一金和商业保险缴纳额,是其他民营物流公司配送员的3-6倍,2018年的缴纳总额要比市面主流的四五家民营快递公司的总和还要多。京东物流曾公开表示,去年京东物流为基层员工缴纳的五险一金超过数十亿元。

  显然,福利比其他企业高,此前京东引以为傲,但如今成为拖累。一位业内人士向长江商报分析时认为,物流仓储建设需要很多资金投入,京东能在巨额亏损情况下继续生存下去,主要在于有强大的现金流管理。但同时,现金流也是京东的命门所在,一旦现金流断裂,京东就有倒闭的风险。

  事实上,财报数据显示2018年京东现金流出现罕见的下滑。数据显示,京东经营活动现金流为208.81亿元,同比下降逾20%。而2016年、2017年分别为87.7亿元和248.2亿元。

  研发成本年均增速超70%

  物流巨亏,现金流下降,与此同时,京东用户数量也在流失,研发成本却在急速上升。

  财报数据显示,2018年第四季度的净收入为1348亿元,同比增长22.4%;在非通用会计准则下归属于普通股股东的持续经营净利润为7.5亿元,同比大幅增长67%。

  京东2018年全年实现销售收入4620亿元,同比增长27.5%,全年归属于普通股股东的持续经营净利润为人民币35亿元。

  值得注意的是,从具体业务来看,2018年第四季度服务收入占比为10.8%,电商仍是其主营收入。与此同时,从2017年二季度开始,京东营收同比呈现持续下滑,2018年的第四季度降至22.4%。

  在年度活跃用户数上,自截至2018年12月31日止的12个月,京东年活跃用户数达3.05亿,同比增长仅4.1%。

  天风证券在研报中指出,京东的用户增长存在隐忧,未来获客效率仍需提升。京东2018年单用户获客成本达1500元,同比增长超过500%,而同期阿里巴巴的单用户获客成本仅为300元左右。

  此外,京东研发投入增速过快。2018年京东技术投入高达121亿元,同比增速全年四个季度均超70%,其中2018年第三季度增速高达96%。

  营收增速减缓,获客成本、研发成本居高不下,现金流下降,外有同行竞争压力。不可否认,京东转型压力异常艰难。

  财报显示,京东也在积极求变,正在调整未来整体的战略方向,主要包括创新求变、积极布局线下、以及大力发展To B业务。前台部门成立拼购业务部;公司将原来的生鲜事业部并入7Fresh;将新通路业务单独提出,放到前台业务板块等。

稿件来源:长江商报 

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