Zara上半年业绩不及预期，股价大跌近4% - 证券期货

　　西班牙快时尚Zara母公司Inditex集团正试图通过押注数字化打破快时尚行业普遍陷入困境的僵局。
　　在截至7月31日止的上半年内，Inditex集团销售额同比增长7%至128.2亿欧元，毛利率为56.8％，与去年同期的56.7％基本持平，毛利润同比增长7%至73亿欧元，净利润增长10%至15.5亿欧元，均不及分析师预期。
　　图为Inditex集团上半年主要业绩数据
　　按品牌分：
　　核心品牌Zara销售额同比增长7%至88.95亿欧元；
　　Pull&Bear销售额同比增长2.5%至8.73亿欧元；
　　Massimo Dutti销售额同比增长4%至8.44亿欧元；
　　Bershka销售额同比上涨3%至10.8亿欧元；
　　Stradivarius销售额同比增长12%至7.76亿欧元；
　　Oysho销售额同比上涨3.7%至3.01亿欧元；
　　Uterqüe销售额同比上涨13%至5200万欧元。
　　截至报告期末，Inditex集团在全球共有7420家门店，较去年同期净减少2家门店，其中Zara门店数为2123家。
　　Inditex集团在财报中指出，上半年销售额和净利润的增长都打破了历史半年报增长率记录，且所有市场和渠道都在增长，而这一成绩的达成主要得益于数字化业务扩张的推动。
　　尽管进入电商领域较晚，但Inditex集团近年来已经开始着重发展线上业务。2018年11月，Zara的全球电商网站打通了106个新线上市场，并研发出了智能运营系统，优化了线上查询信息和网购的体验。
　　今年上半年，Inditex集团在巴西、阿联酋、黎巴嫩、埃及、摩洛哥、印度尼西亚、塞尔维亚和以色列开辟了线上业务，并计划于第三季度在南非、乌克兰、哥伦比亚和菲律宾等地开设电商平台，目标到2020年旗下所有品牌的在线购物服务面向全球开放。
　　此外，Zara还推出店铺直邮系统，专为线上订单服务，效仿亚马逊和时尚电商Asos、Zalando，从距离消费者最近的门店中发货，以更快地让消费者拿到产品，提升购物体验。据悉，该系统会于年底前在全球2000家店铺上线，将解决网络库存不够的问题，增强品牌调度库存的灵活性。
　　针对业界对Zara电商化速度过于缓慢的质疑，Inditex集团董事长Pablo Isla 5月在《华尔街日报》举办的活动上似乎做出了回应，他指出Zara直到2010年后才进入电商领域，其定位和方向更加明确，虽然旗下品牌进入电商领域较晚，但这让集团少走了很多弯路，“这一切如果发生在10年前将会非常不同。”目前，Zara还在中国试行送货上门服务，未来或将扩展到其它市场。
　　为更好地推动集团向数字化转型，在Pablo Isla作出回应的一周后，集团突然宣布原首席运营官Carlos Vrespo成为新任首席执行官，Pablo Isla则继续担任董事长职位，Crespo Vrespo主要负责监督管理、IT、物流以及可持续性发展等业务。
　　在线下零售渠道，Inditex集团则以应用数字化系统、整顿和扩张线下店为核心策略，利用射频识别技术RFID来跟踪服装信息、建立新的物流中心和数字工作室。Carlos Crespo在财报后的电话会议上强调，能否精准地提供消费者想要的产品对于实体门店的业绩提升有着决定性作用。Pablo Isla则透露，目前旗下的业务模式使得线上线下几乎可以无缝衔接，预计明年就可以实现线下与线上仓储一体化。
　　Inditex集团也开始在可持续时尚领域发力。作为最早签署《时尚契约》的集团之一，Inditex集团承诺到2025年之前旗下所有品牌所有产品都将用可持续布料制成。目前Zara旗下Join Life系列就是由100%可持续材料制作，在品牌中的占比为20%，品牌计划到明年将该比例增加到25%。
　　其他品牌方面，集团旗下高端品牌Massimo Dutti于本月在巴塞罗那举办了秋冬系列时装秀，并同时在品牌官网和Instagram直播，以触达国际消费者目前Massimo Dutti已成为Inditex集团旗下第四大品牌，Uterqüe则已经和美妆品牌Bobbi Brown合作推出高端限量版化妆品。
　　加拿大皇家银行分析师Richard Chamberlain表示，Inditex集团在战略上作出的快速反应，以及整合较完善的商业模式，使其在大多数市场上继续保持出色表现，预计2019年全年销售额会录得4%到6%的中个位数增长。
　　不过，分析师们仍然对拥有庞大线下网络的Inditex集团能否在线上延续神话，以及在激烈的电商市场中实现稳定增长持有质疑态度。摩根士丹利分析师曾表示，尽管Inditex集团的商业模式依旧存在差异化，但随着亚马逊等电商巨头不断加码服饰行业，Zara在市场中的竞争优势正日渐势衰。
　　法国兴业银行分析师Anne Critchlow则表示，全球汇率不稳或将对Inditex集团产生较大影响。另有业界人士指出，Inditex集团还要面对日益动荡的亚洲零售业带来的风险。
　　花旗集团分析师Adam Cochrane和Matthew Garland认为，Inditex集团第二季度毛利率下降令人担忧，因为销售增长通常会提高盈利能力。
　　可以肯定的是，在传统快时尚巨头纷纷败走市场的当下，Zara如履薄冰，已无法承受更多失误，特别是竞争对手优衣库和H&M不断加码中国市场的当下。继今年初H&M旗下的高端服装品牌COS入驻天猫后，另一高端品牌&other stories也于上周正式登陆天猫，发力中国市场。
　　在截至5月31日的三个月内，H&M税后利润下跌1.5%至45.7亿瑞典克朗约合4.9亿美元，销售额则上涨11%至577.7亿瑞典克朗。据统计，H&M 6月份销售额按固定利率增长了12%。H&M表示，利润的下滑主要受促销活动过多、折扣力度的加大以及转型策略的实施影响，未来会增加全价产品的销售。
　　财报发布后，Inditex集团股价昨日收盘大跌近4%，今日又继续下挫1.05%至27.2欧元，市值约为847亿欧元。时尚头条网 Crystal