上市六年，贵人鸟如今将面临退市风险。

　　近日，贵人鸟公布了其2019年财报。财报显示，贵人鸟2019年营业收入为15.81亿元，同比下滑43.77%；归属于上市公司股东的净利润亏损10.18亿元，经审计的2018年、2019年年度净利润均为负值。

　　虽然贵人鸟提出重新聚焦主业、积极引入投资者等积极举措，但伴随着债券违约、资产冻结、股权拍卖等一系列负面消息，贵人鸟的发展前景再次引发外界质疑。

　　5月6日，贵人鸟被实施退市风险警示，证券简称变更为“*ST贵人”。截止5月13日，贵人鸟股价连续6天跌停，股价仅剩2.15元，年内累计跌幅超六成。

　　陷入债务泥潭　盲目扩张是元凶

　　贵人鸟在公告中表示，业绩下滑主要是报告期公司合并报表范围与上年同期相比发生变化，系原子公司杰之行、BOY公司不再纳入公司合并报表范围内。此外，公司资产减值损失及信用减值损失8.29亿元，导致归属于上市公司股东净利润产生较大亏损。

　　然而，财报中的声明并不能完全解释贵人鸟公司深陷泥潭的原因。业内人士认为，贵人鸟公司上市后的多次盲目扩张和投资失利，也是贵人鸟积重难返的诱因。

　　贵人鸟于2014年上市，曾头顶“A股体育品牌第一股”的头衔。随着牛市的到来，贵人鸟市值一度飙升至400多亿元。

　　上市后贵人鸟展开了一系列运作，涉足体育产业、游戏、保险等多个产业。2.4亿元入股虎扑体育、2600万美元拿下美国篮球装备品牌AND1在大中华区的独家商标运营权、3.825亿元收购厦门名鞋库51%的股权.....

　　虽然这些并购让贵人鸟总资产有所上升，但从结果来看，整体收益并不尽如人意，反使贵人鸟逐步陷入债务承压的泥潭。据了解，截至2019年12月31日，贵人鸟未能按期兑付已到期的企业债券余额合计11.47亿元。

　　第一季度营收超5亿　整体收入呈下滑趋势

　　分季度来看，贵人鸟2019年第一季度营业收入最高，为5.21亿元。第二、第三、第四季度营业收入分别为2.88亿元、3.59亿元、4.12亿元。

　　受新冠肺炎疫情影响，2020年贵人鸟第一季度营收大幅下滑。贵人鸟公布的2020年第一季度报告显示，贵人鸟实现营收1.73亿元，同比下滑了66.92%；归属于上市公司股东的净利润亏损2亿元。

　　按照城市分级来看，门店主要分布于三四线城市，其中三线城市零售终端964家，四线城市零售终端639家。作为对比，贵人鸟一二线城市门店总合才755家。

　　目前贵人鸟门店主要分布于东北、西南和华北地区，门店数分别为494家、482家和403家。分地区来看，只有华东和东北地区营业收入保持正增长，涨幅分别为43.68%和20.44%，其余地区收入均呈现下滑趋势。

　　财报显示，2019年贵人鸟销售费用近4亿元，研发费用仅为5000万元。新华体育查询贵人鸟近期发布的产品信息发现，虽然贵人鸟近年来也推出了一些新品类产品，但总体数量并不算多。贵人鸟多家线上旗舰店也一直推行低价策略，新款整体销量并不高。

　　在主营业务下滑的情况下，贵人鸟儿童鞋服产品依然保持了不错的销量。在某购物平台童鞋板块，贵人鸟童鞋销量居前列，说明一定程度得到市场的认可。在国际运动大牌集体下沉的2020年，或许贵人鸟可以将更多目光放到儿童鞋服产品研发之上。

　　面对危机　贵人鸟能否“破局”？

　　财报显示，2019年贵人鸟线上销售收入为4.49亿元，线下销售收入为10.9亿元，对比2018年的4.98亿元和22.6亿元，整体堪称大幅下滑。但值得注意的是，贵人鸟对于线上销售愈发依赖，线上销售营收接近整体收入的30%，而在去年这一占比仅为18%。

　　线下销量下挫，贵人鸟期望在新零售上能实现突围。财报披露，贵人鸟针对未来发展制定了一系列规划，包括拓展线上销售渠道，创新线上营销模式等。贵人鸟认为这些变化将成为促进公司商品销售的重要手段。

　　作为贵人鸟如今线上的主要销售渠道，知名网络电商名鞋库将在新零售战略中受到更多重视。但按照贵人鸟方面的预计，名鞋库在线平台2019亏损将近1亿元。巨额的亏损，让外界对贵人鸟2020年的新零售计划打上了一个“问号”。

　　与国内同类头部运动鞋服企业相似，如今贵人鸟也在执行多品牌、多市场、多渠道的经营模式。但与其它品牌不同的是，贵人鸟持有的运动品牌PRINCE及AND1在国内知名度尚未完全打开。贵人鸟方面也坦承，PRINCE及AND1是全新的品牌，中国消费者对新品牌的认知和接受还需要一定的时间。

　　面对债台高筑的情况，贵人鸟表示，目前公司正积极引入外部资金或投资者，继续争取政府支持，共同推动与债权人的债务和解工作。

　　贵人鸟也在风险提示中提到，截至目前，公司尚未与相关债权人达成具体债务和解方案，亦未签订相关债务和解协议。5月7日，贵人鸟认领了拖欠国元证券的1.3亿债务，而财报上贵人鸟目前持有的货币资金仅为2527万元。

　　纺织服装品牌管理专家程伟雄接受媒体采访时表示，“现在贵人鸟最好的结局是找到接盘者，结合资本运作债务重组”。他认为，贵人鸟最大的难题是上市公司流动性差，但由于贵人鸟包袱太重，恐怕很难有人愿意全盘接收，能否重回健康持续发展的轨道，前景难言乐观。