氨纶价格再次上涨
据证券时报报道， 9月 16日-17日在杭州萧山召开的第 5届氨纶市场与发展论坛上，与会氨纶企业达成价格上调协议，氨纶全线产品（包括 20D、30D、40D 各规格氨纶）报价将统一上调 3000元/吨，调整后, 氨纶 20D售价可望达 76000元/吨，氨纶 30D售价可望达 65000元/吨,氨纶 40D售价达 54000元/吨。
此次提价前，氨纶 40D 市场价格约为 51000 万元/吨，如果报价提高到 54000万元/吨，涨幅在 6%左右。据市场最新价格显示，目前氨纶 40D市场价格已上涨至 52500元/吨。
我们认为此次氨纶行业整体提价应是预料之中的事，一是由于随着下游纺织服装行业需求的增加，出口旺季的到来，氨纶行业需求较夏季已有提高；二是在前期氨纶价格下跌的过程中，氨纶原料价格持续上涨，为氨纶价格提供了有力的支撑。而此次氨纶涨价或将开启新一轮的氨纶价格整体上涨。
氨纶生产上市企业上半年业绩大幅增长
今年上半年，氨纶生产上市公司营业收入以及净利润大幅增长主要得益于氨纶产品下游需求旺盛，氨纶产品销量增加；同时，随着需求的上涨，今年上半年氨纶产品价格延续了去年下半年的涨势，尽管 5月份开始氨纶价格出现了一定的回调，但上半年氨纶平均售价仍然高于去年同期水平，相应公司的氨纶业务毛利率较去年同期均有大幅提高。
投资评级
风险提示
氨纶价格回落的风险；原料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。
一、 氨纶价格上涨“如期所至”
据证券时报报道，9月 16日-17日在杭州萧山召开的第 5届氨纶市场与发展论坛上，与会氨纶企业达成价格上调协议，氨纶全线产品（包括 20D、30D、40D各规格氨纶）报价将统一上调 3000元/吨，调整后, 氨纶 20D售价有望达到 76000元/吨，氨纶 30D售价有望达到 65000元/吨,氨纶 40D售价有望达到 54000元/吨。
此次提价前，氨纶 40D 市场价格约为 51000 万元/吨，如果报价提高到 54000万元/吨，涨幅在 6%左右。据市场最新价格显示，目前氨纶 40D市场价格已上涨至52500元/吨。
今年以来，氨纶行业已有两次整体提价，其中 1 月份氨纶 40D 价格整体上调3000元/吨，至51000万元/吨。 4月份，氨纶行业协会再次统一将售价上调2000-3000元/吨，氨纶 40D 价格一度上涨至 57000 元/吨，氨纶 20D 价格一度上涨至 83000元/吨。但自 5 月份以来，氨纶价格开始出现回落。截至上周，氨纶价格已回落至今年 1月份水平。
我们认为此次氨纶行业整体提价应是预料之中的事，一是由于随着下游纺织服装行业需求的增加，出口旺季的到来，氨纶行业需求较夏季已有提高；二是在前期氨纶价格下跌的过程中，氨纶原料价格持续上涨，为氨纶价格提供了有力的支撑。
而此次氨纶涨价或将开启新一轮的氨纶价格整体上涨。
1. 下游需求再起
目前,氨纶下游纺织行业又进入了旺季,广东、福建、浙江等地氨纶需求呈攀升趋势。同时,由于部分省份限电停产的影响，氨纶行业开工率略有下降。在需求提升、供给相对减少的作用下，目前氨纶生产企业库存已开始减少。
出口方面，目前我国的出口形势仍在不断好转，9 月 10 日海关总署发布了我国 8月份进出口情况统计，数据显示今年 1-8月份，我国出口总值为 9897.39 亿美元，累计同比增长 35.5%。其中，纺织纱线、织物及制品今年 1-8月份出口金额累计 495.15 亿美元，累计同比增长 32.3%；服装及衣着附件出口金额累计 802.89 亿美元，累计同比增长 19.0%。纺织服装类产品外需的进一步好转，也对氨纶产品的价格上涨提供有力的拉动作用。而传统上四季度将是纺织品出口的小高峰，预计未来氨纶需求仍将保持平稳增长。
2. 原料成本支撑
从氨纶企业生产成本方面分析，氨纶产品原材料主要是纯 MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯，简称异氰酸酯）和 PTMEG（聚四氢呋喃二醇） 。从用量上看，每吨氨纶中 PTMEG 用量占到 80%左右，纯 MDI 用量占 20%左右。从成本占比上看，PTMEG 占总生产成本约 50％，纯 MDI 占总生产成本约 10％。今年二季度，国内市场 PTMEG价格（长三角地区）出现大幅上扬，价格从年初的 21000元/吨，上涨至 27000元/吨，涨幅近 30%。MDI价格前期虽也有所回落，但目前也开始呈现上涨走势。因此，在原料成本上涨的支撑下，氨纶价格的上涨也是符合预期的。
二、 氨纶生产上市企业上半年业绩大幅增长
1. 业绩大幅增长
氨纶生产相关的上市公司主要有三家：烟台氨纶（002254）、华峰氨纶（002064）以及友利控股（000584）。
烟台氨纶中报显示，今年上半年，公司实现营业总收入 7.06 亿元，同比增长37.4%；实现营业利润 1.83亿元，同比增长 487%；实现利润总额 1.83亿元，同比增长 361%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.42 亿元，同比增长 389%；基本每股收益 0.55元。
华峰氨纶中报显示，今年上半年公司实现营业收入 8.25 亿元，同比增长60.29%；实现营业利润 2.03 亿元，同比增长 23,940%；实现利润总额 2.10 亿元，同比增长 2,002%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.78亿元，同比增长 2,002%；基本每股收益 0.24元。
友利控股中报显示，今年上半年，公司实现营业总收入 6.38 亿元，同比增长64.07%；实现营业利润 9440.2万元，同比增长 1814%；实现利润总额 9454.4万元，同比增长1935%；实现归属于上市公司股东的净利润6048.2万元，同比增长1316%；基本每股收益 0.148元。
氨纶生产上市公司营业收入以及净利润大幅增长主要得益于氨纶产品下游需求旺盛，氨纶产品销量增加；同时，随着需求的上涨，今年上半年氨纶产品价格延续了去年下半年的涨势，尽管 5月份开始氨纶价格出现了一定的回调，但上半年氨纶平均售价仍然高于去年同期水平，相应公司的氨纶业务毛利率较去年同期均有大幅提高。
2. 出口业务快速恢复
如前所述，目前我国的出口形势仍在不断好转，各氨纶生产企业的国外订单也都有较大增长。从今年上半年上市公司公布的数据来看，相应公司的出口业务收入增幅均高于同期国内业务收入的增长。而传统上每年四季度纺织品出口小高峰的到来，也会给相应企业来了更多的收入增长。三家氨纶上市公司中，只有友利控股业务主要以国内市场为主，基本没有国外销售收入。
三、 投资评级
在三家氨纶生产上市公司中，我们最看好烟台氨纶。目前公司拥有氨纶产能2.2 万吨/年，芳纶 1313 产能 4300 吨/年（今年经技术改进后扩增至 4600 吨/年）。
在建项目主要包括：（1）公司 5000 吨医疗用氨纶生产线正处于建设过程中，有望在 2010 年 10 月前投产；（2）公司 7000 吨舒适氨纶纤维工程项目，计划于 2010年 4 月份开工建设，2011 年 6 月底建成投产；（3）公司 1000 吨产业化芳纶 1414项目已经启动，项目有望在 2010年底完成设备安装，2011年初开始试运行。公司独有的芳纶业务将为公司带来更广阔的发展空间。
我们预计公司 2010-2012年 EPS分别为 1.04元、1.28元和 1.40元，以 9月 17日收盘价 26.91元计算，对应的动态市盈率分别为 26倍、21倍和 19倍，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
另外，华峰氨纶专业从事氨纶纤维的研发、生产和销售，是全国最大的氨纶纤维制造企业。公司目前具有 4.2万吨的氨纶年产能（不包括在建项目） ，拥有 48条生产线，全国排名第一，全球排名第三，规模优势突出。我们预计公司 2010-2012年 EPS分别为 0.44元、0.57元和 0.66元，以 9月 17日收盘价 10.91元计算，对应动态市盈率分别为 25倍、19倍和 17倍，维持公司“推荐”的投资评级。
四、 风险提示
氨纶价格回落的风险；
原料价格大幅上涨的风险；
行业竞争加剧的风险。
