消费品行业：5月CPI与零售总额同比分别升3.1%及18.7%

　　统计局公布5月统计数据。5月份CPI同比升3.1%，略微高于3.0%的市场平均预测。具体来看，城市与农村分别上涨2.9%及3.3%。进一步看，食品与非食品类别分别上涨6.1%及1.6%。在非食品类别中，居住价格录得最强劲的上涨，达5.0%，较4月的4.5%升0.5个百分点。服装类价格同比下降1.2%，较4月的1.3%的降幅略有放缓。5月CPI环比下降0.1%。我们认为，5月强于市场预期的价格上涨一定程定上仍是因食品价格上涨所致。考虑到货币供应量增速放缓，相信下一阶段通胀压力应可缓和。因此，我们仍然相信大多数消费股可受益于今年轻微通胀的环境。

　　统计局亦公布零售数据。4月消费品零售总额同比升18.7%，较市场平均预测的18.5%略有超出。城市与农村零售分别升19.1%及15.8%。分解来看，限额以上企业零售增长31.1%，与4月份的31.3%基本一致。具体来看，黄金珠宝增长最为强劲，达54.0%，而汽车及家具类涨幅分别为39.6%及36.7%，与上月增速基本相当。

　　对百货股而言，考虑到零售市场的恢复及健康的消费者信心，相信2010年的零售增长仍可维持稳定及健康。我们覆盖的区域百货股在5月录得同店增长约 15-20%，基本上符合预期。同时，促销与折扣与去年同期相比有所减弱。我们认为消费者信心有实质性的改善。我们覆盖的百货股最近股价有所反弹，现价估值并不十分吸引。但考虑到百货股的防守性特点，仍然维持百盛（03368，目标价13.0港元），金鹰商贸（03308，目标价16.8港元），银泰百货（01833，目标价8.5港元）的收集评级。基于零售市场恢复，潜在的利润率改善及较低估值水平的考虑，我们将银泰百货（01833）作为首选。其它消费股，给予买入评级的包括联华超市（00980，目标价32.4港元）及国美（00493，目标价2.67港元）。