投资要点:出口制造:外需疲软，短期不容乐观。由于欧美经济疲软，需求回落明显，纺织出口企业明年接单情况依旧不乐观。今年棉价回落使得产品价格跟着下降，同时企业消化高价棉库存，毛利率有损失。明年随着棉价企稳，毛利率将维持稳定。低端制造业向越南等东南亚等地转移明显，但高端纺织龙头企业对行业波动具有一定防御能力。

　　品牌零售:业绩增长动力将由价升转为量增。首先考虑通胀因素，由于CPI和服装类销售额基本成正向关系，同服装销售量基本呈反向相关，明年随着通胀回落和消费者信心指数回升，服装销售量将有望提升。考虑棉价因素，由于目前棉价回落趋稳，预计2012年棉价将维持稳定，服装终端产品提价因素弱化，品牌服装企业业绩提升将主要靠量增。

　　行业评级。随着通胀回落棉价回落趋稳，品牌零售企业业绩增长动力将由价升转为量增，已经进行的12年春夏订货会情况良好，部分锁定明年上半年业绩，给予品牌零售板块“增持”评级。加工制造型企业由于欧美经济疲软，需求回落明显，明年接单情况依旧不乐观，产业向东南亚等地转移明显。给予加工制造板块“中性”评级。

　　投资策略:明年行业投资策略共分两条主线。一是基本面良好、业绩增长确定、具备估值优势的男装板块个股。推荐:七匹狼、报喜鸟、九牧王，希努尔。二是所处子行业发展速度快，高成长性具备可持续性的个股。推荐:如富安娜、罗莱家纺、梦洁家纺等家纺个股，户外用品龙头探路者，高端女装朗姿股份和处于扩张期、专注于三四线青春休闲服市场的搜于特等。

　　风险提示:经济增速放缓进而抑制消费量;原材料价格波动风险;渠道扩张带来的费用高企风险;人工成本及商业地产租金上涨风险。