投资要点:

　　公司主要价值
　　当前公司竹浆短纤价格约29000元/吨(含税价)，短纤粘胶价格28500元/吨， 竹纤维价格略高于粘胶价格，竹浆短纤吨成本约18756元，当前粘胶短纤吨成本22700吨，竹浆短纤具有成优势。竹纤维性能方面优于粘胶短纤。
　　竹浆短纤成本低于粘胶短纤的主要原因在于原材料的不同。粘胶短纤的主要成本是棉短绒，由于棉花价格高企，当前棉短绒价格12000元/吨(含税价)，生产1吨粘胶短纤需棉短绒1.36吨，短绒成本13948元。竹浆短纤取材慈竹，慈竹的其他用途为建筑、造纸，四川、湖南地区资源丰富，价格稳定，近二年价格在500-600元/吨，1吨竹浆短纤需慈竹5.7吨、成本仅3420元。
　　由于比价效应，竹浆短纤价格将略高于粘胶短纤，而吨成本可比粘胶短纤低4000元/吨，当前全国粘胶短纤产能约180万吨，竹浆短纤产能6万吨左右， 90%由吉林化纤生产，有盈利稳定的前提下，吉林化纤可通过产能的持续扩张来实现公司价值的成长。公司当前产能5万吨，公司的产能计划是:2012年达到6.5万吨，2013年达到16.5万吨，2015年达到30万吨。

　　公司当前产能
　　竹浆粕产能:宜宾:2.5万吨，计划再上9.5万吨;湖南:1.5万吨，年底到3万吨。
　　短纤产能:2万吨，吉藁:3万吨;舒尔美代加工:3万吨。
　　粘胶短纤:1.5万吨;竹长丝:0.7万吨;棉长丝:0.6万吨; 木浆丝:0.6万吨;

　　近期经营情况
　　竹纤维的核心技术在于竹浆粕的制造工艺，竹浆粕纺丝工艺与粘胶基本相同， 可采用普通粘胶企业现有的设备，我国目前粘胶短纤产能很大，但浆粕产能不足，公司可采取委托加工的形式纺丝，未来重点投资浆粕产能。四川、湖南是慈竹的重要产区，资源旺盛，公司与当地政府签署排他性协议，在慈竹产地建厂，抢先占据资源。竹浆粕制造工艺公司已有十年的研究历史，悲观估计可领先其他公司2-3年，公司将在这2、3年内占据尽可能的慈竹资源。
　　公司与安徽舒美特签订了加工协议，利用舒美特的产能约有3万吨，加工费为8500元/吨。
　　今年2月份，因环保问题，舒美特停产，产能未释放，会影响1季度业绩，但现在已开工，3月份公司总产量3970吨，预计全年产量可达4.5-5万吨。

　　结论
　　预计2011年摊薄前EPS0.35元，按增发2亿股计算，摊薄后EPS0.23元，2012、2013年按摊薄后计算EPS 分别为0.26、0.55元。当前股价对应2011年摊薄前24倍，摊薄后32倍PE。2012年，公司增发项目不能投产，产能增加有限， 除非产品价格大幅提升，业绩难有较大增长，2013年，由于募投项目投产，产能增加近2倍，在盈利能力稳定的情况下，业绩将大幅增长。暂时给予“观望”评级，若股价下调至7.00元以下，投资价值将显现。