本期内容提示:
　　一周主要回顾:1、行业跟踪:①黄金周百家大型零售企业销售表现一般,其中服装百家零售同比增长15.23%。“十一”双节叠加,全国百家大型零售企业零售额同比增长8.49%,是近些年十一黄金周销售增速首次低于10%,其中39家大型零售企业销售不及上年同期,同比呈现负增长。②1-9月我国纺织服装出口增长0.54%,扭转此前连续下降局面。

　　2、公司跟踪:①三季报业绩前瞻:我们预计纺织服装重点公司2012年三季报业绩基本符合预期,其中服装家纺与中报基本持平,纺织制造企业稍有改善但业绩仍然低于预期。三季度以来秋冬货品上市、节假日集中等带动终端销售出现一定回暖。从子行业来看:男装类公司增长相对稳健,预计三季报增速30%-40%,业绩符合预期;休闲服和家纺企业仍然面临较大经营压力,业绩低于预期;出口制造类企业需求持续疲软,国内外棉价剪刀差挤压企业盈利空间,业绩低于预期,预计短期内行业复苏的可能性较小。从公司业绩来看,三季报低于预期的有:希努尔（002485）、雅戈尔（600177）、嘉麟杰（002486）、美邦服饰（002269）、森马服饰（002563）、罗莱家纺（002293）、梦洁家纺（002397）、星期六（002291）、鲁泰A、华孚色纺（002042）、伟星股份（002003）、百隆东方（601339）,其余公司业绩均符合预期。②探路者（300005）三季报业绩预告:预计公司前三季度收入同增45%,利润总额同增78.5%,净利润同增51%。利润总额同比大幅提升主要由于公司2011年三季报计提较多的存货减值准备(资产减值损失共824万)导致基数较小所致。公司按25%的税率计算预提了前三季度所得税费用,使得净利润增幅远低于利润总额增幅。

　　上周纺织服装板块走势表现强于市场。纺织服装指数涨2.44%,相对申万A指数涨1.35%。其中,纺织制造指数涨3.00%,相对申万A指涨1.91%;服装家纺指数涨1.97%,相对申万A指涨0.88%。

　　行业基础数据:①2012年中秋、国庆黄金周零售市场销售同比增长8.49%,食品、服装、化妆品零售额同比增速分别为13.24%、15.23%和17.69%;家电和金银珠宝增速相对较低,分别为1.3%和2.42%。②1-9月我国纺织服装出口增长0.54%,其中服装出口增长0.7%;纺织品出口增长0.2%。

　　③上周棉花、化纤价格以小幅下跌为主:国内328级现货上周收报18671元/吨,郑棉主力合约下跌报19405元/吨。涤纶短纤跌1.5%报11080元/吨,粘胶短纤跌3.3%报14700元/吨,锦纶切片涨0.5%报21200元/吨。

　　我们的观点:零售市场有望逐步企稳回升,看好业绩有保障以及估值水平较低的品牌服装企业,对出口制造企业仍然相对谨慎。终端销售不佳、企业库存风险及2013春夏订货会增速低于预期等引发近期纺服板块估值调整,我们认为市场的悲观情绪有所放大。去年四季度行业整体销售放缓,基数效应逐步体现,判断未来零售市场呈缓慢回升态势。目前行业的安全边际逐步加强,男装估值对应2012年17倍左右,家纺估值对应2012年20倍左右,均处于底部水平,若终端消费回暖趋势得以确立,伴随渠道库存的进一步去化,预计估值修复可能性较大。纺服企业在行业低谷阶段将“深练内功”,注重管理能力强化和费用成本控制,预计2013年企业费用压力将逐步减小,净利润率有一定提升空间。推荐三季报业绩有保障的男装龙头七匹狼、报喜鸟和日化巨头上海家化（600315）、高端女装朗姿股份（002612）。