我们上周对公司进行了调研，就公司经营情况和公司证代进行了沟通，形成以下观点：公司粘胶短纤好转，有望达到盈亏平衡点。三季度随着下游生产旺季的来临和国家棉花收储的进行，棉价出现了一个温和持续的上涨，328级棉花价格已经上涨了约700元/吨。10月，粘胶短纤价格也呈现出探底回升的走势，目前公司的粘胶短纤业务距离盈亏平衡点并不太远。

　　粘胶长丝仍是公司的主要盈利点。粘胶长丝由于国家政策的限制，没有新进入者，改扩建的难度也加大，供给端得到一定的清理，因此近两年来表现出平稳的盈利能力。公司今年的粘胶长丝盈利不成问题，不过预计今年的进出口形势恶化将对粘胶长丝的销售造成一定影响。

　　氨纶提价，有望环比改善。近期氨纶行业的集体提价对冲了前期原料价格上涨的一些影响，我们预计公司的氨纶有望环比改善。

　　关注投资的新乡白鹭生物技术公司的进展情况。根据我们的测算，公司参股30%的新乡白鹭生物技术公司未来有望为公司带来1500-3000万元的利润，增厚0.02-0.04元的EPS，未来对公司业绩的提升不容忽视。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2012-2014年ESP分别为-0.091元、0.095元、0.232元,给予“中性”的投资评级。

　　风险提示。粘胶短纤行业持续恶化的风险;进出口形势持续恶化的风险;原材料价格上涨的风险;棉花价格下跌的风险。