3季度业绩预告:扭亏为盈——公司前三季度实现盈利1350万元—1500万元;去年同期亏损13472万元;

　　3季度单季度盈利1198万元— 1348万元;

　　点评:氨纶反转+粘胶好转

　　——单季度看，3季度盈利大幅好转;

　　——氨纶业务产能投放适逢景气回暖，公司去年投放氨纶0.8万吨，上半年销售收入增长71.29%，同时毛利率增加了8.87%;预计公司今年底另外有0.4万吨产能投产，总产能达到2万吨;按照同行业5.7万吨氨纶，74亿元的市值简单估算，公司2万吨氨纶给予估值26亿元左右;未来一年多，氨纶行业产能扩张有限，供给压力不大，在目前下游开工率只有5-6成的情况下，氨纶价格已经出现了较大的涨幅;

　　——粘胶短纤业务:尽管粘胶价格三季度略有下滑，但是由于原材料溶解浆价格也相对疲软，整体盈利能力没有恶化，另外公司有3万吨浆粕，另有10万吨在建，如果浆粕反倾销措施出台，对公司盈利将是一个显著利好;

　　——粘胶长丝销量增加，尽管长丝价格下滑，但是原料下滑更多，毛利维持了较好的水平;

　　粘胶 2013-2014年新增产能较少

　　目前来看，国内新增产能主要是2012年投放的。按照1-8月份的产量计算，开工率约为83%，单月开工率估算约88%左右，8月份开工率有所提升。尚需观望赛得利控股的20万吨粘胶短纤产能投放对市场影响;

　　盈利预测及估值

　　预计 2013年-2015年EPS 分别为0元，0.15元和0.32元。鉴于公司氨纶盈利能力大幅好转，粘胶短纤盈利拖累有望减少，我们提高公司评级至买入;

    目前市场担忧的风险在于国内棉花收储体制的改变，未来可能会造成对棉花替代品粘胶短纤的冲击。