投资要点：

　　氨纶行业的龙头企业，具有规模、技术、成本、产品和品牌优势公司拥有5.7万吨氨纶能力，占国内产能11.5%，是氨纶行业的龙头企业，规模居国内第一、全球第三。公司能资消耗达到国际先进水平，具有技术优势；依托控股股东华峰集团的大宗原料采购，具有规模成本优势；差别化率达60%、远超国内同行的30%，具有产品品牌优势。

　　氨纶有望迎来新一轮景气周期氨纶从“贵族纤维”平民化之后，主要经历过2波上升景气行情，均始于表观需求增速开始明显高于产能增速、景气年份的折标后名义产能利用率均超过70%（20D实际产能只有40D的约70%）。2011年氨纶产能增速高达25%，远高于需求增速，致使氨纶行业跌入毛利为负的深渊；2012年下半年开始，新增产能很少，行业步入产能消化阶段，供需格局开始好转；未来2年累计新增产能只有约5%，氨纶行业有望迎来新一轮景气周期；目前行业开工率达9成，库存偏低。

　　占氨纶成本一半左右的最主要原材料PTMEG，前几年供需基本平衡、价格稳中有升，保持了约30%的较高毛利；2013年，PTMEG将迎来产能投放的爆炸期，若计划投产的全部释放，产能将翻番，PTMEG盈利将系统性下滑，氨纶行业将受益明显。

　　弹性最大，氨纶价格每上涨5000元的业绩弹性约0.25元年前到现在氨纶实际价格已上涨约2000元，目前公司40D产品成交在46000以上，毛利已恢复到约17%，吨净利预计约2700元；细旦丝品种的价格上涨更多；预计氨纶价格还将持续上调；公司氨纶弹性最大，每上涨5000元的业绩弹性达0.25元。

　　氨纶业务将迎来转折点，按40D氨纶今明两年50000和55000元/吨的均价预计，公司2012-2014年EPS分别为0.03元、0.46元和0.86元，首次给予“推荐”投资评级。

　　主要风险因素：（1）宏观经济复苏不及预期；（2）氨纶需求低于预期。