2013年第一季度，化学原料与制品业实现收入1.18万亿，同比增长5.2%;化学纤维制造业实现收入1847亿元，同比增长2.1%。收入增速明显放缓。预计下半年大宗品供需过剩仍将继续存在，细分子行业景气或将显著分化。

　　回顾过去十年行业发展的历史，我们观察到以下几个具明显特征的阶段：中游制造业规模扩张期(2000加入世贸-2007金融危机之前);上游一体化整合(2008金融危机-2012);产业升级和价值链向下延伸(2013-至今)。目前主要子行业领先企业已经初步完成对上游资源一体化整合，在经济新周期启动尚不明朗前，我们认为未来一段时期引导行业发展的动力是产品和服务升级带来的价值链向下延伸，且少数行业可能出现领先企业并购整合机遇。

　　推荐供需结构较好的子行业复合肥、MDI、民爆。化肥需求稳定增长，安全边际较高，其中复合肥行业一体化发展，渠道扩张集中度提升，有望保持较快增长。MDI行业供需结构较好，受益于成本降低和家电行业需求复苏，建筑节能市场仍值得期待。

　　欧美经济复苏进程反复，中国经济增速放缓，国内基建及地产政策明年恐难以发生重大转变，预计行业内外部需求下半年难有明显改善。行业当前PB为2.04倍，沪深300指数为1.26倍，基础化工行业静态PE为21.83倍，沪深300指数为8.46倍。行业盈利底部导致PE估值相对偏高，纵比处于较低水平。

　　2012年化工行业投资增长较快，产能过剩加剧，预计行业盈利2013年仍将处于低位，维持化工行业“中性”评级。推荐稳定增长的低估值品种，重点推荐金正大、万华化学、传化股份、、普利特、硅宝科技、久联发展。