核心观点

　　行情回顾:上周指数出现分化，沪深300上涨0.09%，创业板指数上涨4.41%，纺织服装行业全周上涨3.37%，表现强于沪深300指数，其中纺织制造板块与服装家纺板块分别上涨4.05%与2.74%。个股方面，上周行业多数个股跟随指数上涨，部分前期涨幅较大的个股出现调整，涨幅居前的主要是具有转型并购预期并且市值不大的公司，我们覆盖的公司中，上周搜于特、鲁泰A、朗姿股份取得了不错的正收益。

　　A 股行业与公司重要信息:

　　(1)2014年10月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长2.5%，其中服装类商品零售额同比下降2.5%，服装零售量同比下降0.4%，化妆品类商品零售额同比下降1.9%。

　　(2)九牧王:11月14日公司全资子公司九盛投资与财通证券签署《增资认购协议》，九盛投资拟以2.98元/股的价格购财通证　券6，800万股，合计出资约2.03亿元，占财通证券完成增资扩股后总股本约2%。

　　(3)七匹狼:公司拟与弘章资本合作发起境内人民币基金，投资境内消费零售类大中型企业，公司作为基石投资人认缴出资额人民币3亿元。

　　上周重点报告:

　　(1)朗姿股份动态跟踪:15年基本面见底，股权激励保障整合推进。

　　(2)搜于特销售邮件:转型多品牌多品类运营管理公司，未来市值仍有提升空间!

　　(3)维格娜丝新股研究:经营稳健、市场地位快速攀升的高端女装品牌。

　　上周主要研究活动:本周我们组织了《拟IPO 公司维格娜丝和中高端女装行业发展现状和未来》的电话会议，我们认为目前的零售形势下，国内的中高端女装品牌普遍面临压力，北派女装因为风格等因素压力更大。主流品牌都在思考应对的方式，包括产品设计理念的变化、对性价比的关注、产品的时尚化、终端的管理结构变化。维格娜丝品牌在中高端女装行业中以性价比高、直营比重高和近几年渠道拓展稳健为特色，近两年的业绩增长也明显优于同行，目前销售规模相对还不大，未来上市募集资金后预期仍有自身拓展和整合的空间。公司周一11月24日发行，发行数量3699.5万股，发行价格20.02元，我们预计公司14-16年盈利增速分别为3%、18%和19%左右，发行价格对应14年估值为21倍左右，建议申购。

　　投资建议与投资标的

　　目前来看行业基本面方面还没有复苏的迹象，但上市公司多元化投资和重组转型步伐仍在继续。上周重点公司九牧王和七匹狼都在投资上均有重要的举措，这也代表了资金充沛、主业面临模式调整的品牌未来转型的方向之一。本周在板块投资策略上，我们建议一方面关注稳健成长型蓝筹公司的估值切换，另一方面重点提示15年基本面拐点向上同时未来产业整合有诸多看点的一些品种，当然仍要根据市场风格握部分绩差公司的预期重组机会。本周我们看好蓝筹公司海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、罗莱家纺(002293，买入)，同时关注“困境反转+股权激励”释放潜力的奥康国际(603001，增持)、朗姿股份(002612，增持)、搜于特(002503，增持)，重组预期品种方面建议重点关注嘉麟杰(002486，未评级)、星期六(002291，未评级)、新华锦(600735，未评级)、大杨创世(600233，未评级)等。

　　风险提示

　　行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏进度慢于预期。