高盛经济学家日前发布报告预计，今年中国将以多次下调存款准备金率（降准）保持资本外流时期银行间流动性的稳定，降准速度为每季度50-75个基点。若需提供约人民币2.5万亿元流动性，全年降准约要达到2-2.5个百分点。

　　去年第四季度，中国资本净流出910亿美元，远超第二和第三季度的510亿美元和720亿美元。上述高盛报告认为，伴随着在岸人民币汇率下跌和国家外储减少，中国第四季度的货币流动形势明显不同，净流出形势类似于2012年第二季度。当时投资者撤资是因为对中国经济增长前景的担忧加剧。

　　上述报告指出，第四季度资本净流出未必体现了人民币需求疲弱。如果中国居民继续增持国外资产，国外投资者继续减持离岸人民币资产，这种大规模的资本流出现象还将持续。

　　本月4日，中国央行公布了2012年5月18日以来的首次全面降准。央行研究局局长陆磊次日接受新华社采访时表示，本月央行降准“只是根据金融体系流动性状况和经济情况进行延续性操作”，不能理解为通道型降准，“更不能理解为是强刺激的开始“。未来货币政策根据经济运行指标，按松紧适度的原则操作。

　　而高盛认为，本月的降准只是中国央行宽松的开始。在中国央行降准次日，华尔街见闻文章提到，高盛预计，未来中国政府可能公布更多的宽松措施，包括可能第二季度进一步降准、本季度结束前可能降息、可能允许人民币中间价贬值和扩大人民币波动区间。该文章援引高盛报告内容称：

　　央行已经表现出全面降准的意愿，我们预计这一工具还会被使用，尽管下一次出现可能会隔一段时间（可能是在二季度），如果政府想要冲销资本外流对国内流动性的影响的话，需要每个季度下降50到75个基点。

　　上周华尔街见闻文章提到，麦格理证券也认为，中国的降准之路才刚刚开始。麦格理的中国首席经济学家Larry Hu在中国央行宣布降准后写道：

　　未来五年，我们相信中国至少还有20次降准，存款准备金率会下调至10%以下，相较于其他国家仍然太高，许多国家都是0。

　　上周另一华尔街见闻文章援引彭博报道的观点称，中国央行货币宽松“弹药”充裕。即使本月降准，中国大型金融机构的存款准备金率仍高达19.5%。中国的一年贷款利率为5.6%，远未达到美联储、日本银行和欧洲央行不得不祭出QE的零下限水平。

　　该文章提到，多家华尔街机构预计中国央行今年还会采取降准或降息的宽松措施：野村预计央行二季度会降准50个基点和降息25个基点；德银认为预计二季度会降准50个基点，3月和二季度一次以上降息；澳新银行预计今年有两次均下调50个基点的降准。

　　彭博下图可见中国存款准备金率的变化：