预计MC首季亏1亿元

　　中信证券研究员李鑫分析了美邦服饰旗下的两个不同品牌对公司盈利的影响。按照李鑫的估算，MC品牌今年一季度亏损1亿元左右。一方面，因终端打折幅度过大拉低增幅并导致毛利率大幅下滑；另一方面，自营店铺费用增长未能被收入覆盖，导致费用率同比上升。

　　MC是2008年推出的，2009年因销售低于预期，费用压力巨大。李鑫认为，虽然MC新品服装目前销售较为理想，但有了一季度亏1亿元的包袱，全年实现盈亏平衡具有不确定性。

　　相比之下，Meters/bonwe作为公司成熟品牌，预计今年一季度盈利可与去年持平，今年全年实现20%的增长难度不大。

　　毛利下降超预期

　　美邦服饰在解释一季度净利大幅下降的原因时主要提到了两点：一是“打折”导致毛利率大幅下降，二是ME&CITY拓展导致费用率大增。

　　招商证券王薇认为，这两个问题都是去年发展策略延续的结果，其中，ME&CITY的费用拖累在预计之中，毛利率的大幅下降则是“超预期的”。

　　王薇进一步分析，让利也是应对去年经营策略的必要措施。由于公司去年将精力过度集中在直营门店拓展上，加上危机的冲击使得加盟市场信心不振，采取加价率降低的策略是恢复加盟市场的需要。加价率降低让利，对毛利率产生很大影响，同时今年节假日较大的促销力度也大大拉低了毛利率，预计毛利率下降幅度在10个百分点左右。

　　今年2月底，美邦服饰发布了2009年年度业绩快报，公司实现营业收入52亿元，归属于母公司的净利润6亿元；分别较2008年度增长17.03%和2.63%。这一业绩水平基本符合市场预期。