沪深股市今天全天窄幅振荡，市场成交较前几个交易日明显萎缩，虽然政策放松预期使得指数直线下跌告一段落，但市场情绪似乎依然谨慎。

　　截至收盘，上证综指报2625.79点，上涨0.12%，沪市成交765.6亿元；深证成指报10361.70点，下跌0.03%，深市成交640.2亿元。

　　市场点评：

　　朝韩危机引发市场对朝鲜半岛陷入战争的担忧，因此军工股今天趁机表现了一把。其中航空航天技术相关个股表现较好，西飞国际、哈飞股份和中国卫星涨幅居板块前列。

　　中美签署核能合作协议，核电股表现不错。领头羊自仪股份全天大部分时间股价封于涨停板，并持续至收盘。中核科技和东方电气全天表现也强于大盘。

　　大蒜和绿豆涨价告一段落后，市场又开始报道玉米和棉花价格乱涨，今天新赛股份和新农开发这两个生产棉花的上市公司在农业板块中涨幅居前。登海种业收盘上涨1.99%，股价形态保持良好的升势。

　　电子元器件板块今天很多个股大幅下跌，歌尔声学、深桑达A和法拉电子跌幅超6%。市场出现对电子元器件行情前景的悲观看法，认为欧洲经济走弱和全球补库存结束是行业的负面因素。

　　金融和地产等权重股今天走势基本同步于大盘，板块内个股也是互有涨跌。

　　综合评论：

　　距离上证综指创下2481.87点的新低已经四个交易日了，在连续两天的大幅反弹之后，沪深股市开始陷入振荡。指数的波动范围逐渐缩小，市场成交量也逐步缩小，似乎所有人都在等待局势的进一步明朗化。

　　一路的下跌酝酿了强大的反弹需求，对政策放松的预期使得这种需求得以爆发。在此之前，反弹需求被担忧和恐慌情绪压抑了许久，A股在技术面上早已超跌。

　　市场憧憬美好是本能使然，眼看着几日未有大跌，于是筑底之说又渐渐多了起来。至于出现底部的逻辑，无非是那些政策可能宽松的论调，但事实上，促成本次大反弹的，并非政策的放松，而是政策放松的预期。至今，并没有任何迹象表明政策已经放松。

　　欧元区经济的动荡的确是政策不再紧缩的理由，因此中国开始进入了政策观察期。政策观察期并非政策放松期，这两者之间的差异还是要搞清楚。同样，不再紧缩也并不意味着放松。

　　在政策观察期，市场情绪恢复平衡，因此止跌振荡很可能是该期间的市场表现。如果振荡走势拉出一个指数或长或短的平台，后续市场的方向选择，还是要回到对经济和政策的判断上。成为底部不是没可能，但也不能刻意忽略“久盘必跌”的说法。
　　欧洲经济局势仍看不到乐观因素。7500亿欧元的救助方案可以缓解金融市场的流动性短缺，但难以挽救在紧缩政策下的欧洲经济。然而伴随着欧洲市场资金价格不断走高，银行风险开始暴露，救助计划的成效又受到了市场质疑。

　　任何刻意回避或轻视欧洲对全球经济影响的看法都不足取。静止或单一的看待当前的风险，而没有把一些负面影响联动起来分析，可能令市场低估了严峻的形势，从而让市场反应或政府的救助措施晚于事态的恶化进程。当市场还在谈论希腊经济总量较小的时候，回过头来看，西班牙的问题又藏不住了。低估风险，是08年次级债危机早期的一个现象，现在也并没有消失。

　　作为全球一体化框架下的A股市场，能避开欧洲的影响，这种说法似乎又让人想起了07年四季度市场对新兴市场能独立前行论调。只是后来的事实证明，市场错了。

　　因此，市场预期的变化目前止住了A股的跌势，但轻言底部出现未免有些草率。君子不立危墙之下，在动荡中仍保持一颗谨慎的心，又何尝不可？

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。）