当我看到人们最近纷纷等着将优质银器和家传银质茶具套现时，我认为终点应该不远了：这是银价泡沫的终点，更广义地来说，也是贵金属和大宗商品长期牛市的终点。

　　我们是否真的处于贵金属泡沫之中？经历过最近的互联网和房市泡沫后，你可能认为轻而易举就能识别。但泡沫在破裂前是看不见的。价格大涨似乎是合情合理的，比如印度和中国需求增长就是其中一个因素，直到看起来涨得超出常理。但最近银市的确露出了许多警示信号。

　　银价在过去一年翻了一倍多，上周五达到31年来的新高，而本周却暴跌近30%，周四跌至每盎司不足35美元。美国东部时间上周日晚间亚洲市场开盘后仅11分钟，银价就急速下跌12%。接着《华尔街日报》报道说，索罗斯（George Soros）等知名对冲基金投资者正在抛售白银，结果导致更多人开始抛售。

　　银价恐慌也传染给了黄金和铜，尽管程度低得多。不过贵金属全年仍呈现出健康增长，就连白银也是如此。在我看来，最近的动荡表明，现在是获得一些利润的时候了，或至少将贵金属和大宗商品的配置减至谨慎水平。

　　我自己并未持有任何金银，也从未对贵金属做过投资建议。但我的确持有并推荐过不同种类的通胀对冲基金，包括大宗商品基金和交易所买卖基金，以及澳大利亚必和必拓（BHP Billiton）的股票，该公司是世界最大的多元化商品生产商。如我之前所说，有些针对特定国家的交易所买卖基金，比如巴西和俄罗斯，事实上它们是和大宗商品相关的投资。这些基金没有哪个曾有过像白银或安硕白银信托（iShares Silver Trust）那样大的波动，但它们的价值却大大超过了我的目标配置。

　　过去三年来，必和必拓一直在我的投资组合中处于高价位，从2009年每股32美元增至上个月101美元的高点。我一股都没卖过，久而久之它成了我持仓量第二大的股票，仅次于谷歌。尽管最近出现大宗商品抛售潮，但它的股价仅跌了8美元，目前为96美元。我持有的巴西交易所买卖基金（安硕摩根士丹利资本国际巴西指数，iShares MSCI Brazil Index）将持股量的35%只投给了两家公司：石油生产商Petrobras和大宗商品巨头淡水河谷公司（Vale）。自去年11月达到每股近82美元的高点以来，该基金的股票已下跌10%以上，跌至约73美元。即便如此，股价自2009年低点以来也翻了一倍多。我认为二者都应该减仓了。

　　这并不是说我知道大宗商品市场已经达到顶峰。对冲基金投资者鲍尔森（John Paulson）仍然大大看好黄金，他以做空次级抵押贷款市场和押注黄金而闻名。而我更愿意对股市的前景做出预测，而不是去展望大宗商品的走势。我所知道的是，这些资产出现过短暂的牛市，而其间的价格不可能维持很长时间。

　　我仍然认为，所有投资者都应该有对冲可能性通胀的措施，大宗商品和商品生产商的股票就能提供这种保护。但我的观点是，对大多数投资者来说，这部分的配置比例不应超过10%到20%，现在就是重新平衡的时候。

　　上周最热的新闻是等待已久的乌萨马•本•拉登（Osama bin Laden）被打死的消息，不知是不是本年度新闻之最。全球市场几乎没有注意到该事件，这肯定会令这位9•11袭击的策划大师失望之极。本•拉登宣称的一个目标是扰乱航空和全球商业，进而毁掉资本主义全球经济。

　　随着市场在2001年陷入低迷，衰退加剧，他肯定会觉得他成功了。接着美国和全球资本主义显示出了惊人的恢复力。到不计后果的贷款机构及其他人让世界陷入更严重的金融危机和衰退时，本•拉登一直被认为与之无关。然后全球经济又一次进入复苏期。

　　所有参与成功抓捕本•拉登的人都应得到赞扬，是他们的坚韧和勇气将本•拉登绳之于法。但不光是他们，在恐怖袭击发生后，数百名普通人不顾恐惧，重新致力于工作和梦想，帮助阻止本•拉登试图摧毁我们经济的野心，他们也值得赞扬。在本•拉登于本周被找到并被打死之前，他早已被打败了，这在很大程度上要归功于这些普通人的努力。