南京化纤股份有限公司（600889），主导产品是“金羚”牌粘胶纤维，公司于1996年3月在上交所挂牌交易，目前年产能为4.5万吨，其中粘胶长丝1.5万吨，粘胶短纤3万吨。

　　2010年，公司实现营业收入10.04亿元，同比增长34.35%，实现归属母公司净利润1.04亿元，同比增长50.38%，每股收益0.34元。

　　2008年，受全球金融危机及人民币升值因素影响，我国纺织品出口增速快速下降，国内宏观经济的变化和劳动力成本上升也对纺织品行业造成冲击，在出口和内需均显疲弱的市场环境下，加上前几年粘胶纤维产能快速扩张，使产品价格大幅下跌，同时硫酸、烧碱、二硫化碳等化工辅料及煤炭和电力等能源价格居高不下，终导致公司当年销售收入明显下降，净利润严重下滑。
　　此后，面对经济增速明显放缓的压力，国家推出一揽子经济刺激计划并付诸实施，经济形势企稳回升，粘胶纤维市场逐步回暖，产品价格反弹，在销售量和毛利率恢复性上升推动下，2009—2010年公司营业收入和净利润连续增长。

　　毛利率方面，数据显示，2008年以前公司毛利率连续七年高于行业平均水平。受金融危机冲击，2008年公司主营产品粘胶纤维产品价格大幅下滑，毛利率从21.43%降至历史低位0.57%，明显低于行业平均水平。经过此次大跌后，随着国际经济回暖及国内经济抬头，近两年公司毛利率又有所回升，2010年升至10.79%，已接近行业平均水平。

　　管理费用控制方面，数据显示公司管理费用率长期高于行业平均水平，近年来有所波动，2010年为6.6%，高于同期行业平均值2.4个百分点。

　　营业费用方面，随着销售渠道的不断加大及品牌效果逐步显现，公司营业费用率整体呈缓慢下降趋势，近年来基本控制在1%左右，2010年为0.82%，同期行业平均水平为1.47%。

　　资金成本方面，2008年因公司实施整体搬迁，投入大量资金用于新生产线建设，利息成本较高的短期借款比上年同期增加3.2亿元，导致财务费用率攀升至15%，2010年，其财务费用下降至相对合理水平，为4.88%，但仍高于同期行业平均值3.16个百分点。

　　对外投资方面，数据显示近年来公司始终维持一定投资规模，2009年因增持华纺房地产股份30%，并成为后者的实际控制人，将原属的长期股权投资转为子公司合并报表，导致其对外投资净值占所有者权益比重由上年的28.4%下降至13.1%。2010年，其参与投资的兰精纤维扩建年产6万吨差别化高湿模量再生纤维素工程，公司再对其增资4150万元，投资占净资产比重回至24.7%，同时兰精纤维的高盈利状态为公司贡献投资收益6416万元，导致投资收益占利润总额比重由2009年的18.5%攀升至62.2%。

　　销售利润率方面，尽管近两年公司毛利率与行业平均水平大致相当，综合期间费用控制成效也不明显，但受益于兰精纤维业绩节节攀升，非经常性收益大幅提升了公司整体盈利水平，致使其销售利润率高于化纤行业平均水平，2010年为10.36%，同期行业平均值为5%。

　　资本结构方面，数据显示，自2005年开始，公司资产负债率不断上升，2008年后因涉及房地产项目和实施整体搬迁改造，负债规模加大，资产负债率超过70%的警戒线，2010年为74.56%，存在一定偿债风险，同期化纤行业平均资产负债率为53.25%。

　　运营能力方面，数据显示自2005年以来公司存货周转率连续六年低于行业平均水平，受新增房地产业务存货大量增加影响，近两年公司存货周转率进一步降低，2010年为0.54次，同期化纤行业平均存货周转率为5.5次。

　　资本回报方面，数据显示公司净资产收益率整体高于行业平均水平，近两年化纤行业景气度提高，公司业绩增速恢复至金融危机前水平，净资产收益率也显著上升，2010年为12.01%，比同期行业平均水平高3.24个百分点，资本盈利能力提高。

　　流动性方面，数据显示公司流动比率近7年来始终低于100%，近两年略有上升，2010年为85.54%，同期行业平均流动比率为103.78%。

　　近年来，受粘胶纤维生产成本上升及环保等因素影响，相关产品生产基地呈现自发达国家向发展中国家转移态势。公司2007年投资参股的兰精公司年产6万吨差别化粘胶短纤项目已投产，兰精公司不断探索替代现用原材料新方法、新工艺以降低生产成本，并继续进行新品试纺，创造差别化品种，目前处于高盈利高成长状态，为南京化纤带来可观投资受益。此外，2011年一季度，公司12万平米商品房开发项目已完工，预计二季度末可交付使用，房产业务业绩将对2011年公司业绩产生较大正面贡献。

　　使用英策咨询上市公司财务模型对南京化纤2011年全年业绩进行的预测显示，其全年主营业务收入为16.07亿元，同比增长58.42%，净利润1.91亿元，同比增长67.84%。按公司目前总发行股数30707万股计算，预计其全年每股收益为0.62元（2010年为0.37元），2011年末每股净资产为3.44元（2010年末为2.82元）。

　　5月17日，公司股价收于11.00元，跌幅6.7%。英策估值网依照当日收盘时公司市净率3.84倍的市场估值水平计算，判断其每股中期合理价值为13.21元。

　　从技术面看，经过连续六个交易日的上升，近日南京化纤股价连续三日下挫，形态上看在10.70元附近有一定支撑。整体判断上，目前股价短期处于震荡盘整阶段，此外其股价beta系数为1.09，系统风险较大，股价变化较易受大盘影响。