中国中信银行债券投资策略分析师庞爱华认为，由于下月初补缴存准的巨大压力，6月末资金紧张状况将延续至7月，同时二季度经济增速存在“破8”可能，预计央行继6月末重启逆回购后，有望于7月中上旬再降存款准备金率。

　　近日在接受道琼斯金融通讯社(Dow Jones Newswires)采访时，庞爱华表示，不论从平稳资金面还是从经济预调的角度看，目前仍处高位的存款准备金率有必要继续下调。同时，在通胀趋缓的背景下，货币政策的松动空间较大，预计央行将于9月份年内第二次下调基准利率。

　　当前正处季末资金紧张加剧时刻，央行本周两度进行逆回购操作，向市场注入1250亿元资金，驰援流动性。庞爱华认为，目前的紧张主要受6月末考核因素影响，是时点性的暂时紧张，根据银行申报的资金需求而进行的逆回购操作，可基本满足银行的跨月需求，保持资金面稳定，但难使资金价格降至3%以下。

　　由于6月底各行大肆揽存，可预见7月初银行需补缴的存准规模很大，且年中机构将面临分红派息支出，资金面紧张将延续到7月，且“只有央行下调存款准备金率，才能改变这种状况。”

　　庞爱华预计7月银行间7天基准回购利率均值在5%左右，但若7月上旬降准，则回购利率有望回调至3%-3.5%水平。

　　关于具体降准时点，庞爱华认为可能在7月宏观数据出台前后，“第二季度宏观经济破8压力存在，通胀压力预计将进一步下降，从央行提前调控的角度看，这个时间点比较合适。”他说。

　　鉴于二季度工业增加值增速维持在个位数，同时外需不振，庞爱华预估二季度GDP增速回落至7.8%-7.9%；一季度GDP增速为8.1%。

　　对于通胀水平，他表示，虽然国内农产品价格波动存不确定性，但欧美经济复苏艰难，国际油价持续下跌，总体来看，国内通胀压力将继续减轻。本月以来商务部食用农产品价格指数持续回落，因此预计6月消费者价格指数(CPI)将从5月的3.0%大幅回落至2.5%-2.6%。

　　庞爱华认为目前经济仍在底部运行，煤炭存货近期增加明显，房地产调控基调未变，经济增速较长时间内将维持在8%附近。从整个下半年来看，他预计将共有2-3次降准以及1次降息。

　　中国央行6月7日晚间宣布三年半来的首次降息，将基准存、贷款利率各下调0.25个百分点，同时宣布上调存款利率浮动上限并下调贷款利率浮动下限，启动了利率市场化进程。

　　庞爱华指出，此次降息后，由于实际存款利率并没有下降，银行资金成本仍较高，同时当前宏观经济环境尚未企稳，银行比较重视风险管理，在挑选客户时，对流动性、安全性的要求较高，导致一般企业的贷款成本并未下降。因此仅从降低企业融资成本、促进经济的角度看，央行年内应该要进一步降息。

　　至于年内第二次降息的时点，他说，7月降准之后，央行需要一段时间观察对宏观经济的刺激程度，因此再次下调利率可能发生在9月。

　　在国内经济疲软以及货币政策松动的刺激下，债券市场今年以来表现靓丽，庞爱华认为下半年牛市格局不变，尽管希腊危机暂时过去，但全球经济大环境难有大起色，外在环境仍将继续有利债市。

　　他并提示，对于投资盘，今年债市没有大的风险，但交易盘要注意7、8月收益率反弹的风险；主要风险来自政策放松可能导致经济增长好于预期、通胀率反弹，另外，目前利率债和信用债的收益率已到底，市场上获利回吐的压力将开始体现。