市场回顾。9月份大盘延续震荡，盘中又创新低，月末最后几天有所回升。纺织服装板块跌幅居前，整体下跌1.86%，同期沪深300上涨3.87%，跑输5.73个百分点。年初以来，纺织服装板块由于受经济增速放缓及去年暖冬寒春、阴雨天气影响消费增速下滑，使得板块整体表现落后于大盘。本月休闲服装板块跌幅最大，下跌7.2个百分点，其次为家纺、毛纺、男装子板块，分别下跌了5.8、4.2、3.8个百分点。中报业绩较好的男装板块由于受2013年春夏订货会数据低于预期的影响近期跌幅较大。截止9月末，纺织服装板块整体估值为18.36倍，其中服装家纺估值为17.97倍，纺织制造估值为19.3倍;沪深300估值为9.68倍。从历史估值看，估值接近底部区域。 

　　出口延续下滑，未来形势仍很严峻。今年来中国对日本、欧盟、美国的纺织品服装出口增速均有所放缓，在三大市场的份额均有所下降，对欧盟出口形势进一步恶化。8月份，我国纺织品服装出口额为245.93亿元，同比下滑3.3%。 

　　外需疲弱、国内成本不断上升、国际贸易摩擦增加及国内外棉花价差加大削弱了竞争优势、中低档产品的加工订单不断向周边国家转移等成为影响出口下滑主要因素。近期国务院通过的促进外贸稳定增长的举措短期对行业起到一定的提振作用，纺织服装出口仍面临较大的压力，出口形势好转主要看外需的恢复情况，未来形势仍很严峻。 

　　内销回暖，未来有望企稳回升。今年来受经济增速下滑及暖冬、寒春及阴雨天气影响，国内服装消费增速呈下滑态势。8月份限额以上企业服装鞋帽、针纺织品类商品零售额为669亿元，同比增长21.1%，较上月提高了2.7个百分点，回暖较为明显。8月份内销的回暖与七夕节、暑期等促销活动的开展等因素有关。预计在国家促消费稳增长政策的带动下，9月份服装销售企稳可期。 

　　投资策略。关注业绩稳健增长的品牌服装子板块。受益于居民可支配收入提高、消费升级及城镇化，加上品牌服装企业拥有渠道、品牌、研发设计等方面的优势，受经济下滑影响相对较小。从3季报预披露情况看，品牌男装、女装、休闲装等子行业相关个股业绩保持20%-70%的稳健增长。建议重点关注业绩确定性强、增长稳健、有估值优势的品牌服装企业。 

　　风险因素:原材料成本、劳动力成本、租金及渠道费用上升，导致企业成本及费用率上升;经济下滑导致消费者信心指数下降，消费意愿降低，终端零售受到抑制，库存恶化，行业增速放缓。