近段时间以来，人民币汇率一改此前的颓势，再度进入快速升值的区间。自9月至今，数据显示，人民币在岸即期汇率升值约1.4%，离岸即期汇率升值约1.5%。尤其在10月11日后，人民币加速上浮，兑美元盘中汇价接连突破6.28、6.27、6.26及6.25关口，10月26日又首次升破6.24。截至10月26日当周，人民币兑美元汇率连续第12周上涨。10月人民币兑美元料将创下2011年12月以来的最大单月升幅。
 
　　坦率而言，人民币汇率重归升值通道并不让人感到惊讶。事实上，即使在今年年中人民币持续贬值的时候，安邦也一直坚持这样的看法：人民币仍处于中长期升值区间的观点，贬值只是短期双向波动的表现。我们相信，中国经济增长在全球的领先地位，能够支持人民币汇率的持续逐步升值。当前人民币重回升值轨道，无疑印证了我们当初的判断。
 
　　分析今年以来，更准确地讲是自2011年底以来人民币汇率的起落，与国际形势有很大关系：2011年底及2012年上半年，欧债危机持续恶化，欧元接连跌破关键点位，美元大幅升值。受此影响，全球避险情绪高涨，美元回流，新兴市场货币均出现不同程度的贬值。数据显示，自2011年11月－2012年8月，美元指数最高上涨了12.29%，同期人民币兑美元最多贬值不过1.6%，相比之下已十分坚挺。其他新兴市场国家的汇率更为不堪，印度卢比、巴西雷亚尔的贬值幅度均超过35%。
 
　　8月之后，欧债危机的风险有所缓释，美联储QE3的预期开始主宰市场。9月初，欧洲央行推出OMT计划，美联储如约QE3，欧元反弹，美元指数自高点回落，新兴市场国家货币走稳回升，人民币也重归升值轨道。尤其自10月以来，中国经济见底的信号逐渐明朗，美国市场却仍然笼罩在企业业绩不及预期、“财政悬崖”以及大选所带来的不确定上，此消彼涨之下，人民币兑美元升值加速在预期之中。
 
　　值得注意的是，在这一轮人民币升值的过程中，出现了一些新的特点，让市场对人民币汇率的改革产生了新的期待。首先是央行的态度。与以往不同，中国央行在这一轮升值过程中表现得更加超然一些，没有明显地插手干预，也没有利用中间价“维稳”。事实上，从中间价的走势来看，央行似乎在鼓励人民币升值。数据显示，10月8日之后，人民币中间价连续跳升，在10月10日开始的6个交易日内，由6.3449升至6.3028，显示央行在人民币汇率议题上正顺势而为。
 
　　另一个新特点则是市场价连触涨停。10月25日与26日，人民币接连两个交易日触及1%的上限，25日以涨停报收，26日则全天封停，直到尾盘才有所回落。这也是今年4月16日央行扩大人民币波动幅度至1%以来，首度触及交易区间上限，反映市场对人民币资产供不应求。有交易员表示，人民币单边看涨，将导致银行间市场人民币流动性紧张，每天涨停，结汇结不出。
 
　　综合中国央行与外汇市场的态度来看，不难让人得出推论：人民币的汇改可能正迎来新的机遇期，在今后，中国央行甚至有可能将人民币兑美元汇率的浮动区间由1%进一步扩大，以增强人民币弹性。早在9月初美国QE3将出未出之际，我们便曾提议，倘若美联储当真搞量化宽松，中国央行可以采取加大人民币升值与增强汇率弹性的策略，对冲因美元流动性增加所带来的“热钱”，避免国内货币环境受到过度冲击。目前来看，央行似乎也在有意朝这个方向前进。

　　如果上述分析成立，那么汇改的时间窗口便成为了下一个有价值的问题。未来一段时间政治因素十分密集：11月8日，中国共产党十八大将正式开幕，在此之前的11月6日则是美国大选，美国财政部还可能发布汇率报告。从这方面看，中国央行可能要等到这一系列敏感窗口过去，才会有所动作。但可以确定的是，促使人民币升值的因素不大可能在短期内有质的改变，这也意味着，倘若人民币升值继续升值，并且再度连续触顶，距离人民币汇改的新一轮突破，也就不远了。这也是大势所趋。
 
　　人民币重归升值轨道，并且连续涨停，令人民币的汇改迎来新的机遇期。中国央行完全有可能采取动作，进一步放宽人民币汇率的波动区间。
 
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