恒天集团重组*ST海龙（000677）一事终于落定。8日，*ST海龙公告称，公司管理人已与中国恒天集团有限公司（下称“恒天集团”）签署重整协议，恒天集团出资3.67亿元受让*ST海龙约2.57亿股股份（占比29.77%），成为后者控股股东，并将在适当时机注入资产和业务以提升公司盈利能力。

　　由于并未言明未来的重组方向，且仅以约1.43元/股的价格受让股份成为*ST海龙大股东，恒天集团的买卖做得很精，也引起了部分投资者的不满。“觉得还是画饼讲故事，反正我们小散注定是亏损的命运。”*ST海龙投资者陈玲开8日对经济导报记者说。

　　即便不考虑小股东的质疑，恒天集团旗下已有主营粘胶纤维的保定天鹅（000687），疑似与同样从事粘胶纤维行业的*ST海龙形成同业竞争，未来*ST海龙的业务方向仍未明朗。而在恒天集团已经明确保定天鹅为新材料平台的定位后，*ST海龙的重组会否重蹈中国化工集团重组*ST黄海（600579）的覆辙，也引人关注。

　　恒天赚回出资款

　　早就有重组*ST海龙意愿的恒天集团终于如愿以偿，且付出的代价更低。

　　根据重整协议，恒天集团属有条件受让*ST海龙25717.89万股股份，条件包括协助年底前完成重整计划的执行，为*ST海龙本部电厂改造等提供资金支持，利用自身资源和优势提升*ST海龙重整后的经营和盈利能力等。

　　除上述“应景”的承诺外，其中最主要的条件是提供不少于5亿元款项用于清偿债务，其中，36695.17万元作为受让*ST海龙出资人让渡的股份对价，13304.83万元作为向*ST海龙提供的借款。

　　由于借款是要归还的，恒天集团成为*ST海龙控股股东实际上只付出了36695.17万元的真金白银，折合每股1.43元，而停牌前*ST海龙的股价为2.94元，折让了一半还多。即便以停牌价计算，恒天集团的账面收益就达3.88亿元，超过受让股份所投入的资金。要是考虑到复牌后*ST海龙可能出现涨停走势，恒天集团更将赚个盆满钵满。

　　而且恒天集团还为自己设置了“防火墙”。根据协议，恒天集团将于法院裁定批准重整计划后15日内向*ST海龙支付2亿元款项，并于受让股份划转至恒天集团证券账户后5日内付清剩余3亿元的款项。如果*ST海龙重整失败年底退市，则协议解除，管理人将以同等条件回购恒天集团所持*ST海龙的股权和债权。

　　“恒天集团是央企，话语权比较强。”中信建投投资顾问王博向导报记者表示，恒天集团之前之所以没有早早确定要重组*ST海龙，就是要等着*ST海龙恶化到底，可以以最小的代价入主。

　　根据重整方案，破产重整顺利实施后，*ST海龙负债规模将降至22亿元左右，负债率降至55%左右，低于同行业多家上市公司。而在新疆海龙恢复正常生产经营后，预计*ST海龙年可实现销售收入51亿元、利润总额2.5亿元，恒天集团的压力并不大。

　　未来出路待解

　　导报记者了解到，对于普通投资者最为关注的*ST海龙未来业务方向问题，重整协议仅表述为“在恰当时机，通过合法方式，向*ST海龙注入优质资产和业务”，这样没有实质性内容的表态，让投资者对*ST海龙与保定天鹅同业竞争的担忧再起。

　　“从目前来看，保定天鹅做粘胶长丝，*ST海龙做短纤的可能性较大。”王博表示，重组后的*ST海龙如果完全放弃粘胶纤维这块业务，不大可能，但二者是否属于同业竞争则有待确定。

　　“两家公司在行业分类上是一致的，都是粘胶纤维，但我们认为并不构成同业竞争，反而属于互补的关系。”*ST海龙证券事务代表白杨8日对导报记者说，如果投资者对此有疑虑，且证监会也这么认为，那未来就存在产业整合的问题，而如果证监会认可二者的互补关系，就不存在同业竞争的问题。

　　至于重整协议里提及的资产注入，白杨表示，那属于长远规划，至于最终会注入什么，目前还不得而知。

　　资料显示，恒天集团作为国务院国资委监管的国有独资大型企业集团，此前已拥有5家上市公司，业务包括纺织装备、载货汽车、纺织、新型纤维材料、地产和投资六大单元。

　　其中，保定天鹅的总体定位是恒天集团新型纤维材料业务板块的核心运营主体、资产整合平台。根据集团公司的总体要求，保定天鹅在“十二五”期间，要发展成为具有国际竞争力的国内新型纤维材料行业领军企业。

　　目前来看，恒天集团旗下两家主营纤维业务的上市公司将如何整合，恒天集团又将向*ST海龙注入何种优质资产和业务，值得关注。

　　新闻同期声

　　*ST海龙20日拍卖5991.56万股股权

　　导报讯（记者 段海涛）8日从山东光彩银星拍卖有限公司获悉，受潍坊市中院委托，潍坊中信拍卖有限公司与光彩银星将于20日10时，在潍坊市中院拍卖大厅，对潍坊广澜投资有限公司持有的*ST海龙5991.56万股股权进行分拆拍卖，分别分拆为2000万股、2000万股和1991.56万股，底价分别为4141.5万元、4141.5万元和4124.02万元，折合2.07元/股，比*ST海龙停牌价2.94元/股折让30%。

　　根据竞买手续，竞买人应在15日16时前将保证金2490万元缴至潍坊市中院指定账户，并凭保证金收据及有效证件到潍坊市中院办理竞买登记手续，方可取得竞买资格。根据规定，买受人须统一按照*ST海龙重整计划对股权进行无偿让渡。