事件

　　第一纺织网公布了最新纺织服装出口数据。1-11月，出口欧美的纺织品服装分项数据分别为: 
 
　　欧盟:1-11月累计出口纺织品、服装分别为98.73、327.16亿美元，累计值分别增长-5.41%、-14.84%;

　　美国:1-11月累计出口纺织品、服装分别为90.75、265.6亿美元，累计值分别增长5%、2.52%。

　　1-11月，我国纺织品服装累计出口总计2308.82亿美元，分别同比增长2.06%;其中，纺织品、服装累计出口金额分别为872.32、1436.50亿美元，分别同比增长0.95%、2.75%;分月度数据来看，11月纺织品服装单月总计出口额209.74亿美元，其中纺织品、服装分别为81.11、128.63亿美元，三者分别同比增长7.07%、-0.58%、12.53%。

　　评论

　　2012年以来，纺织品服装出口额累计增长2.06%，大幅低于2010年、2011年21%、25%，以及08年之前20%以上的增速水平。美国次贷危机、欧债危机造成的全球需求下滑是导致增长明显趋缓的主要原因。最新数据显示欧盟需求没有起色，我国对欧盟的纺织品服装月度出口额同比增速，由2011年12月的20%，下降到2012年1月的3.5%，此后一直处于单个位数下滑的态势，11月下滑幅度扩大至11.23%;对美国的出口数据不稳定，11月份纺织品服装对美国累计出口额同比增长3.25%，数据的波动性显示出美国的需求虽然有改善，但仍然不稳定，处于缓慢复苏过程中。

　　从实业调研的情况来看，目前主要制造类企业，如鲁泰、伟星、嘉麟杰等订单情况有所改善，一方面是海外需求有所回升，但可能更多来自于行业的整合。由于复苏缓慢，难以明显改善制造类纺企的整体毛利率水平，国内外倒挂的棉价差，以及上升的劳动力成本始终影响企业效益，4季度企业效益难有改善。

　　根据实业调研，以及出口统计数据，参考美国和欧盟最新的经济数据，我们预计2013年的出口形势将略有改善，即美国继续缓慢振荡的复苏过程，对欧盟出口继续下滑空间不大，可能继续筑底。出口形势的变化，加上行业整合继续，有望提升龙头企业的盈利能力。从全球纺织业的产能转移趋势来看，尽管劳动力成本上升导致中低端订单外流，但中国作为全球纺织工业的最主要的制造基地竞争优势依然存在，最大的竞争优势在于产业配套齐全，能够按时按量保质完成国外企业的订单，特别在中高档产品方面优势明显。上市公司中不少企业专注主业，不断提升产品档次，未来有望实现业绩增长。

　　尽管去产能化进展缓慢，但在海外需求有所复苏前提下，经历了两年全行业亏损的化纤行业也存在摆脱亏损的可能，春节和8月前后传统的化纤涨价季节存在价格反弹可能。

　　投资建议

　　从投资的角度来看，相对于品牌零售企业的基本面底部尚未到来，我们相对看好出口制造类企业2013年的海外需求，尤其是美国需求的改善，加之目前产能整合开始见成效，预计2013年制造类纺企业绩存在增长可能。我们建议关注伟星股份、百隆东方、华孚色纺、鲁泰A，以及可能的化纤价格反弹。