事件 
　　海关总署公告，2013年前2月，我国纺织和服装出口金额合计增长31.86%，其中纺织增长26.30%，服装增长35.30%。从出口最终目的国看，出口美国金额前2月同比增长15%，出口欧盟金额前2月同比增长9.9%。 
USDA于3月8日发布全球棉花供需月度报告，根据报告，12/13年度全球棉花库存消费比预估由2月份的77下调至76。 

　　投资要点 
　　纺织服装出口形势不断向好，预计有利于公司13年销售的增长。从单月增速看，我国纺织和服装2月的出口金额不论是同比去年还是环比1月都呈现显著的增势，2月我国纺织和服装出口金额增速分别为38.21%和94.17%，而1月和上年2月增速分别为19.70%和12.10%，6.01%和-15.01%。其背后主要是国际市场需求持续复苏，特别是美国和欧洲(合计占我国出口比重超过30%)，其中美国经济复苏情况良好，欧洲经济也开始逐步企稳。考虑到公司主营业务和出口息息相关，60%占比的国内销售大部分也属间接出口，因此，我国服装出口预期形势向好，我们认为将有利于公司13年销售的增长。 
　　内外棉价差预计将不断改善，预计有利于公司13年毛利率提升。公司产品定价主要基于国内棉价外，但还会考虑内外棉价差，给予客户相应折扣，因此内外棉价差减小将有利于公司毛利率的提升。USDA公布的棉花报告显示全球棉花12/13年库存消费比预估进一步改善。同时根据国际棉花咨询委员会公布的13/14年度全球棉花种植意向数据，13/14新年度意向植棉面积可能减少9%，预测的年度产量2320万吨，较12/13年度缩减269.9万吨。全球棉花经过连续三年的供需过剩后，预计在13/14年度将供需更为均衡的格局。而这些将有效支撑外棉价格在13年的增长，国内外棉价差也有望不断缩小。  

　　 财务与估值 
　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.35、0.46、0.59元，维持13年1.39倍PB估值，对应目标价11.30元，维持公司买入评级。 

　　风险提示 
　　棉花价格出现下跌的风险;国内纺织服装出口回暖趋势不达预期的风险等。