华峰氨纶公司近日发布公告，7月15日与重庆市涪陵区人民政府在浙江省瑞安市签订了《年产6万吨差别化氨纶项目投资协议书》，总投资额20亿元人民币，计划分二期建设完成。该投资项目需要提交公司董事会和股东大会审议批准，该投资协议仅为公司投资意向，其中建设项目尚未进行立项和可行性研究，土地面积、土地款、项目计划进程等存在不确定性。该协议中所涉及的投资金额等数值均为预估数。

　　项目实施地点重庆具有三大优势。由于瑞安厂区没有多余的空地，公司才不考虑在原地扩大产能，而是重新选择一个新址建设一个示范性的工厂。我们认为公司对新址的选择考虑了三点:地理位置、资源成本和熟悉程度。第一，重庆具有得天独厚的地理优势。第二，巴斯夫MDI一体化项目已经再重庆开工建设，未来6万吨MDI原料如果来自于巴斯夫，则成本极低。第三，考虑到华峰化工(华峰集团旗下企业)早已落户重庆涪陵，早已成为华峰集团“十二五”规划中聚酰胺和聚氨酯产业链中最重要的生产基地，因此公司对重庆已经相当熟悉，有利于降低各种不必要的成本。

　　氨纶行业景气周期第一阶段:龙头企业开始扩产。目前已经宣布扩产计划的有韩国晓星和华峰氨纶，我们认为氨纶行业已经度过了产能过剩的阶段，进入了一个全新的景气周期，而这一周期的第一阶段就是行业龙头凭借自身的规模和资金优势率先扩产。我们预计随着行业景气度的持续提升，全行业的现金流、库存、盈利能力等方面的情况将会继续好转，氨纶小企业会采取扩产计划。这是氨纶行业景气周期的第二阶段。

　　氨纶产业最新的运行情况。目前行业开工率保持9成以上，市场走货较为平稳，40D氨纶走货仍然较为紧俏，中大型织造企业的开工稳定，支撑着市场的氨纶走货量。氨纶企业目前的库存水平维持在较低的区间，大约是20天，价格维稳的意向较为明显。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2013-2015年EPS为0.24元、0.36元和0.48元，维持“增持”的投资评级。

    风险提示。投资意向存在重大不确定性的风险。