走势回顾

　　上周(8月11日~8月15日)，上证综指上涨1.47%、深证成指上涨1.23%。纺织服装板块上涨1.97%，其中纺织子板块上涨1.87%，服装子板块上涨2.03%。纺织日化重点个股涨跌幅前三位为百圆裤业、青岛金王、美盛文化;后三位为上海家化、奥康国际、飞亚达A;

　　行业信息

　　1.7月份全国50家重点大型零售企业商品零售额同比下降2.1%;

　　2.1~7月纺织业工业增加值增长6.9%;

　　3.中纺联高勇:纺织业2014年下半年或略有增长;

　　4.李宁上半年亏损扩大至5.86亿元;

　　5.京东Q2净亏损5.8亿，移动端订单量占24%;

　　6.唯品会Q2净利同比增192.1%;

　　7.当当网第二季度总净营收同比增长31.3%;

　　本周观点

　　7月份50家重点零售企业零售额同比下降2.1%，金银珠宝类同比大幅下降拖累7月零售额负增长。服装类同比增长4.1%，环比提高2.7个百分点，整体呈现稳步回升态势。目前整体零售环境尚未明显好转，相对低速增长仍将持续，我们继续推荐在核心能力或转型方面具备优势的企业，建议重点关注转型龙头探路者(300005，股吧)、森马服饰(002563，股吧)以及基本面稳健、受外部环境影响相对较小的优质品牌企业如飞亚达、老凤祥(600612，股吧)等。

　　上周当当网以及京东相继公布Q2业绩情况，我们也邀请了当当网董事长举行中报电话会议。当当网Q2净营收31.3%，主要受益于图书类增长提速以及开放平台业务规模扩大，同时盈利状况正逐步改善，单季度盈利创下历史新高，我们认为当当网在核心业务图书方面优势进一步巩固，并且通过图书用户引流在服装特卖、母婴品类以及移动端等新业务仍有很大发展空间。京东在收入端表现靓丽，受益于开放平台以及活跃用户的高速增长，Q2GMV同比增长107%，净营收同比增长63.9%，由于收购腾讯电商资产以及加大营销力度等原因导致费用率提升并仍处于亏损阶段，未来京东将继续在用户体验与经营效率方面进一步提升，同时我们也将重点关注其物流、供应链金融、O2O等关键估值提升点的进展。

　　我们维持8月国信纺织服装及日化行业的组合为(等比例配臵):森马服饰、探路者、富安娜(002327，股吧)、飞亚达、海宁皮城(002344，股吧)和上海家化。森马服饰休闲企稳儿童产业链打开新成长空间;探路者服装主业继续较快增长提供安全边际，战略转型持续推进;富安娜主营稳健、长期竞争力显著、价格重心下移有助提量业务更为健康;飞亚达自有品牌受益中产阶级迅速崛起以及三四线消费升级增长迅速，名表零售企稳;海宁皮城前期股价大幅波动已经反映行业调整、项目空档等不利因素，新项目陆续开业有望迎来业绩释放期;上海家化前期情绪波动较大，随着新战略的发布和核心业务团队稳定，估值有望逐步修复。另外建议跟踪关注青岛金王在化妆品行业的推进动作。