股价表现.

　　上周上证综指下跌1.4%，纺织服装板块下跌1.6%，其中纺织板块跌幅为1.59%，服装板块涨幅为1.6%。上周板块领涨的公司分别为:ST 中冠A、四环生物、嘉欣丝绸、ST 欣龙、海澜之家， 涨幅分别为33.05%、24.75%、16.91%、16.55%、8.9%。年初至10 月17 日，上证综指涨幅为10.64%，纺织服装板块上涨27.64%，其中纺织板块上涨30.77%、服装板块上涨24.55%。

　　行业数据和主要公司跟踪.

　　1)50 家零售数据:1-9 月，服装类商品零售额同比增长1.5%，较上年同期低4.2 个百分点，其中9 月份零售额同比微幅增长0.1%，较上年同期低5.7个百分点;2)网络购物数据:商务部监测的5000 家重点零售企业数据显示，1~9 月网络购物同比增长32.2%，其中，9 月增长44%，比8 月加快12.1 个百分点;3)纺织品服装出口数据:9 月纺织品服装出口额同比增长7.4%;其中纺织品出口增长7.3%，服装增长7.4%。前三季度，纺织品服装累计出口额增长5.9%，其中纺织品出口增长5%，服装出口增长6.5%;4)原材料数据:上周中棉价格328 指数周成交均价14843 元/吨，周成交均价跌幅1.81%，年初至今累计下降24.02%。外棉Cotlook:A 指数上周周成交价下降0.62%，年初至今累计下跌21.06%。内外棉价差:我们测算的结果显示，内外棉价差为2148 元/吨左右，内外棉价差明显缩小，大致稳定在2000 元/吨左右。5)罗莱家纺三季报:营收同增9.1%，净利润同增16.7%;6)瑞贝卡三季报:营收同减8.9%，净利润同减9.1%。

　　行业政策动态和上市公司公告.

　　1)美邦服饰发力童装市场，目标五年内进入销售第一集团;2)安踏签约NBA，三年目标中国篮球市场第一;3)今年全国棉花面积预计为6340 万亩，同比下降9.35%;4)大元股份28 亿收购环球星光95%股权，转型国际服饰商;5)红领集团上半年实现150%以上同比增长，成为行业黑马。

　　本周观点:进入三季报披露期，业绩预减/亏公司数过半根据我们统计的发布三季度业绩预告的37 家纺织服装公司，有18 家公司业绩出现预减/亏，超过总数的一半。

　　纺织制造:我们从“纺织主业”和“非纺织主业”两方面的投资机会来把握:一是，受新疆棉花直补试点影响，内外棉价差明显缩小，目前稳定在2000元/吨左右，在棉价下降的同时，棉纺龙头企业有望凭借生产工艺、供应链和渠道管理、环保技术、订单需求和资金等显著优势，实现恢复性增长。二是，关注那些纺织主业承受较大经营压力，甚至出现亏损，存在并购重组预期的企业。

　　品牌服装:品牌服装企业开始更多反思传统跑马圈地的经营模式，希望进行精细化运作、回归自营的转型变革。未来考验品牌服装公司更多是“内功”的修炼水平。从投资角度，我们选择从供应链变革、渠道变革、产品变革、品牌打造、资本运作等方面来关注品牌公司的投资机会。

　　重点推荐:1)优质品牌服装公司海澜之家、森马服饰和探路者等;2)细分版块基本面调整结束，业绩改善的罗莱家纺和富安娜等;3)具有积极寻求并购重组预期的朗姿股份、嘉麟杰、中银绒业和罗莱家纺等。

　　风险提示.

    国内终端消费低迷，服饰消费支出减少的风险;外需波动影响出口的风险。