行业投资逻辑梳理

　　展望2015年，纺织子行业的投资逻辑清晰:(1)棉价下跌后企稳(预计在春节左右)，预计将带来产业链的恢复，预计业内龙头企业2015年的订单量、毛利率均有所提升，从而带来较好的业绩表现;宏观来看，纺织子行业2010年以来周期性向下的高成本因素，随着人力成本、环保成本增速的见顶，棉价的下行(4月份棉花直补政策出台后的一致预期)都有所削弱，与此同时，需求端相对平稳(海外弱复苏、国内消费触底)，预计业内企业，尤其是龙头企业的业绩将有所受益，如华孚色纺、百隆东方、鲁泰A;(2)弱势纺企将加速转型，我们推荐转型路径清晰的凯瑞德。

　　服装子行业尚未出现清晰的投资逻辑，龙头企业作为标杆，其整合资源的能力、探索未来成长方向的动力预计将走出独立的个股行情:展望2015年服装子行业，我们认为国内服装零售增速下了一个台阶至10%的增速水平，但呈现出结构性差异，传统强势的品牌/渠道增速明显放缓，新兴的网络品牌、区域实体品牌/模式快速崛起;较国外百年零售历史，中国囿于服装零售历史短(1990年至今25年)、零售能力较弱，在互联网零售的强势冲击下，消费者要求更加苛刻，企业的营销目的，由抢空间直接跨入抢客户阶段，根据近期行业跟踪，我们预计2015年国内消费需求至少不会进一步恶化，电商冲击也已常态化，预计企业的分化将更加明显，龙头企业的品牌号召力，加之相应的战略及资源的匹配，有望进一步通过产业内并购来明显提高市占率;具体来看，我们预计2015年优势品牌企业的业绩增长，除终端门店的自然增长外，并购式的外延式扩张将成为主流。推荐奥康国际、七匹狼、罗莱家纺。

　　行业动态跟踪

　　星期六:公司拟出资900万元参股苏州工业园区亿动非凡网络科技有限公司，参股后，公司持有亿动非凡15%的股权。本次参股将是公司把时尚消费品牌与时尚社交网游互动结合的一次跨界尝试，计划未来把时尚品牌融入到亿动非凡所研发的各种女性装扮、社交等类别的休闲游戏中，增加品牌与消费者之间的体验互动、实现移动营销。

　　罗莱家纺:计划使用自有资金1000万元，投资设立全资子公司“南通罗莱品牌管理有限公司”，持有南通罗莱品牌100%的股权。经营范围:品牌管理信息咨询;品牌推广;投资信息咨询、项目投资及管理;企业管理;市场营销策划;企业形象策划;文化艺术交流策划等。

　　贵人鸟:公司拟与中欧盛世资产管理(上海)有限公司共同投资成立上海贵欧投资有限公司，注册资本1000万元，其中公司拟出资490万元。贵欧投资作为推动体育产业整合的运营管理平台，未来将以此为基础成立并购基金，有助于丰富上市公司在体育产业并购方面资金来源渠道，加快外延式发展步伐。

　　搜于特:拟参与投资设立以深圳市同创伟业创业投资有限公司为基金管理人的“南海成长六期股权投资基金”，认购金额1000万元，资金来源为公司自有资金。认购目标规模:15-20亿，基金期限6+1+1年(前4年为投资期)。

　　对外投资千里及网络技术有限公司(微信公众平台“天天微赚”B2C2C移动互联网社区化综合性平台)、云商微店网络技术有限公司(“微店网”全品类综合性B2B2C电子商务平台)、欧芮儿服装有限公司(“通勤淑女装”的电商企业)。分别使用超募资金1695、1595、2980万元，占增资完成后各公司注册资本19.94%、19.94%、19.87%。