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光大证券:足球产业市场化进程提速 纺服相关板块受益

发表时间:2015-03-26     发表评论()



  《中国足球改革总体方案》正式公布,足球产业市场化进程提速2015年2月27日中央全面深化改革领导小组通过《中国足球改革总体方案》,把足球改革提升到振兴国家层面。3月16日中国政府网正式对外公布《中国足球改革总体方案》,共50条改革措施,涉及足协改革、联赛改革、国足建设、青训体系、申办世界杯、中国联赛足彩、赛事转播权市场竞争机制等。政策引导结合近期产业逐步出现的改善趋势,体制束缚逐渐破冰,足球产业市场化进程提速。

  足球为体育产业最大单一项目,以围绕球迷群体的粉丝经济为特征

  足球为体育产业最大单一项目,全球年产值超过5000亿美元,占体育产业比例超过40%。足球赛事为足球产业链的核心组成部分,主要体现为世界杯、欧冠等为代表的杯赛形式以及以欧洲五大联赛为代表的职业联赛。其中职业联赛为核心,主要由足协、俱乐部、联赛、观众、衍生商业开发各环节等组成,以内容凝聚球迷群体,围绕球迷群体进行相应开发变现。

  中外足球在联赛规模、体制、结构以及俱乐部、球员价值等方面差异较大

  规模:中超联赛收入规模不及英超10%。

  体制:中国管办一体,海外管办分离。

  联赛收入结构:欧洲五大联赛收入结构均衡,比赛日、转播权、商业收入比例接近,以英超为例,转播收入市场呈大规模(最新三年合同额55亿英镑)、高增长(同比增62%)趋势;中超联赛收入结构失衡,赞助收入为主,版权收入占比极低。

  俱乐部:海外俱乐部盈利水平参差不齐,实力较弱的俱乐部盈利前景有限,尽管如此,国内俱乐部创收能力仍远弱于国外,中超联赛创收实力最强的广州恒大13/14赛季收入不及西甲皇马五分之一;俱乐部收入结构与联赛类似,商业化开发最佳的英超俱乐部比赛日、转播权、商业三者结构均衡,国内俱乐部同样呈现商业赞助比重大,版权占比低的现象。

  球员价值:与联赛商业价值强相关,中超排名第一的恒大身价仅接近法甲均值五分之一。

  球迷:国内数量有较大提升潜力,未来增长将较为确定。

  投资建议:球迷群体扩张确定性最强,改革推进转播权市场弹性最大

  随着政策推出、商业化推进,我们判断,中超联赛可能逐渐呈现接近英超联赛的特点:1)球迷群体的增长确定性强,提升联赛内容强度、围绕球迷群体的粉丝经济运营将成决定盈利前景的关键;2)与联赛相关的转播市场产生短期商业利润的可能性最大;3)俱乐部盈利前景取决于俱乐部实力,如排名普通,则资产盈利前景有限,不宜过于乐观。

  综合国内外对比及政策分析,给出如下投资建议:1)从确定性角度,球迷群体扩张是必然趋势,具备球迷资源的互联网平台在未来的价值将日渐提升。虎扑优势突出,继续推荐贵人鸟。2)从弹性角度,相关制度改革后,转播市场最具潜力空间和短期变现可能。3)从想象空间上看,上港集团、江苏舜天、泰达股份等拥有足球俱乐部资源但资质一般,不排除市场情绪带动下的短期机会。4)从产业链角度,耐克、阿迪达斯、李宁、安踏等体育用品公司,以及体育彩票概念个股有望获益。5)从市场联动角度,体育概念相关个股均将受益,关注探路者、贵人鸟、浔兴股份、际华集团等。

稿件来源:第一纺织网 

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