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申万宏源:PTA扭亏为赢 产业链利润重新分配

发表时间:2015-04-20     发表评论()



  油价低位震荡,预计一季度基础化工整体净利润同比继续回升30%左右。根据我们跟踪的32家主流基础化工公司盈利预测,预计一季度加权平均EPS0.15元,同比增长46%。同比增幅较大的子行业主要是玻纤、PTA、涤纶、染料、钾肥等;下滑幅度较大的子行业主要是农药、轮胎、磷肥等。玻纤淡季景气度逆势向上。一季度是玻纤行业的传统淡季,但行业供需景气度逆势持续向上,未来玻纤仍有持续提价空间。

  PTA扭亏为赢,产业链利润重新分配,龙头盈利弹性巨大。去年四季度荣盛石化、恒逸石化分别巨额亏损4.1亿元、4.9亿元,今年一季度两家分别预告净利润0-5000万元、1000万-6000万元,我们预测荣盛石化、恒逸石化一季度EPS分别为0.04元、0.04元。PTA行业上游PX扩产快于PTA及聚酯环节,利润有望重新分配向PTA-涤纶长丝环节转移;PTA环节集中度快速提高,话语权更强,同时近期远东石化破产,也预示着该环节供给更趋有序。

  龙头企业如荣盛石化、恒逸石化依靠其规模及成本优势,有望获得超越行业平均的超额收益。同时叠加油价企稳回升的趋势,以及下游旺季补库存影响,腾龙PX的保障更是加剧了PX、PTA短期的供给紧张度,PTA龙头盈利弹性巨大,未来业绩有望继续上涨。

  其他重点公司方面,预计同比增速60%以上的公司包括:元力股份、华邦颖泰、闰土股份、海利得;同比增速在20%-60%的公司包括:盐湖股份、东材科技、浙江龙盛、长海股份。同比下滑在50%-100%的公司包括:江山股份、江南高纤、新安股份、湖北宜化、泰和新材、赛轮金宇。预计亏损的公司包括云天化、龙星化工等。

稿件来源:第一纺织网 

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