昨天(4月23日)公布的4月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值跌至49.2，低于50的荣枯线。中国4月制造业出现今年以来最快的萎缩速度，说明尽管中国央行增加了宽松政策的力度，但经济情况仍不容乐观。

　　浦发银行分析师曹阳指出，从历史规律来看，一般随着开工旺季的到来，PMI环比均是回升的，低于预期的数据显示经济下行风险依然很大。

　　来自企业和学术界的多位人士均表示，政策力度还需“加码”，并加紧落地，增加有效投资，以此实现稳增长，避免经济出现惯性下滑。

　　制造业数据仍不乐观

　　4月汇丰PMI初值为49.2，低于3月终值49.6，创12个月新低，且远差于市场预期。

　　分项指数中，新出口订单分项指数反弹至荣枯线上方并创4个月最高，但利空数据明显多于利好数据。

　　最令人关注的应该是新订单指数从49.8跌至一年内的新低49.2，显示国内需求继续疲软。同时，3月进出口价格适度下降，到了4月下降速度有加快的迹象，显示通缩压力仍未降低。

　　可以佐证的数据是，上周六大发电集团耗煤同比下降10.32%，同比降幅继续收窄，环比止跌。上周全国水泥均价继续回落，3月水泥产量同比下降20.5%，因需求不足、供给过剩，大部分地区仍处于去库存阶段，未来价格仍有下行压力。而4月汇丰PMI初值还显示，制造业就业已连续8个月减少。

　　山东山水水泥集团党委书记陈学师介绍，产能过剩对大企业的影响主要体现在价格上，需求未必有降低，但是从去年到今年，每吨水泥价格降低大概30~40元，而水泥行业利润也就大概是这个数。

　　如何评判经济增长现状？汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，数据显示产出跌至荣枯边缘，新订单指数为一年内低点，反映内需疲软。投入产出价格继续下滑，通缩风险显著。数据显示制造业加速下行。加之此前公布的一季度数据，经济增长或已失速。

　　政策变动关键窗口已至

　　目前决策层已经数次强调当下稳增长的重要性，最明显的标志就是几天前央行大幅下调存准率1个百分点。

　　民生证券报告称，近期是政策变动的关键窗口。国务院一季度经济形势分析会和政治局会议即将召开，经济下行压力加大主要是因为传统增长引擎继续失速，而新增长点又青黄不接。

　　财政部财科所副所长贾康介绍，服务业发展比较好的同时，不能忽视制造业和实体经济发展困难，实体经济怎么在中国进入中等收入阶段以后得到继续发展，升级换代，不被天花板挡住，这是一个非常实质性的大问题。

　　从3月底以来，包括放松房地产政策和降准在内的一波政策“台风”已经刮起，稳增长还需加大投资，特别是加大基建投资力度已成共识。

　　不过，民生证券研究院执行院长管清友表示，过去几年的投资实际上已经透支了相当一部分未来的居住需求。在天量库存未消化前，地产投资回暖概率不大。

　　国泰君安分析师任泽平表示，预计二季度稳增长“加码”，包括专项债支持七大投资工程，三大区域战略落地，央行注资国开行等政策性银行定向QE以推动一带一路、稳增长和地方债务置换。

　　陈学师表示，产业优化升级的一个前提就是传统产业的庞大基础，企业需要有利润，能够生存下去，这是一个根本。据他介绍，企业也在积极适应产业结构调整要求，增加科技含量，与科研机构合作搞一个项目，收集尚未被利用的生产余热发电，正在计划向全国水泥企业推广。