一、基本财务数据情况

	2016中报	2015中报	本年比上年增减（%）	2014中报
基本每股收益 （元）	0.26	0.25	4	-
每股股息（元）	0.16	0.25	-36	-
净利润（万元）	215810.00	207790.00	3.86	449180.00
营业额（万元）	1935960.00	1855610.00	4.33	3624910.00
每股现金流（元）	0.37	0.30	23.33	-
每股净资产（元）	3.02	3.05	-0.98	-

　　二、分红送配方案情况

　　每股普通股人民币25.0分

　　三、业务回顾与展望

　　主营业务：集团业务由两大分部构成－鞋类业务及运动、服饰业务。
　　
　　报告期业绩：2015╱16财年上半年，集团总体业务收入与去年同期相比增长4.3%至人民币19,359.6百万元。其中，鞋类业务收入为人民币9,835.7百万元，与去年同期相比下降5.0%；运动、服饰业务收入为人民币9,523.9百万元，与去年同期相比增长16.1%。运动、服饰业务增速较快的原因，主要是因为同店销售增长较快。鞋类业务收入占总体业务收入的比例为50.8%，与去年同期的55.9%相比，比重进一步降低。

　　集团总体经营溢利较去年同期增长4.0%至人民币2,839.7百万元，经营溢利率基本和去年同期持平。

　　公司权益持有人应占溢利达人民币2,158.1百万元，较去年同期上升3.9%。每股基本盈利为人民币26.38分，较去年同期的人民币24.90分上升5.9%。而每股摊薄盈利为人民币25.59分，较去年同期的人民币24.56分上升4.2%。
　　
　　报告期业务回顾：

　　鞋类业务回顾：

　　2015╱16财年上半年，集团鞋类业务有所下滑，销售规模较去年同期减少5.0%。其主要原因是同店销售下降。调整关闭部分低效店铺，对于鞋类业务销售规模的影响甚微。

　　回顾期内，鞋类业务同店销售，录得高单位数下降，主要是总体市场表现疲弱。在同店销售中，平均成交单价略有上升，成交数量下滑比较明显。

　　回顾期内，鞋类零售网点略有收缩。3至8月份，中国大陆鞋类零售网点净减少424家。其主要原因，首先是部分百货商场开始进行业务调整，于期内关店歇业。其次，在市场环境较弱的时期，集团以更加谨慎的态度评估低效店铺，对部分前景欠佳的店铺选择进行关店。

　　在当前的经济环境中，渠道商的拓展意愿会更加趋于谨慎，部分存量百货商场也面临调整或转型压力，预计将对集团鞋类业务的网点拓展构成一定制约。集团将更加专注于现有店铺的效率提升，以及新兴零售格式的实践创新。

　　即使面临较大的拓展压力，集团并不认为鞋类店铺网点存在大幅收缩的风险。首先，绝大多数百货商场，从消费习惯、地理位置、零售效率等角度，仍存在一定优越性，暂时没有发现一个更加有效的零售业态可以将其替代。其次，鞋类作为一个非标准化、体验型的时尚产品类别，有其内在的需求和相关性，在主流的实体渠道里仍将保持应有的份额。再者，鞋类品牌在购物中心渠道还处于渗透明显不足的状态，过去几年中国内地大量建成的购物中心，仍然处于培养期和成长期，鞋类业务在该等购物中心渠道的拓展仍然存在较大空间。

　　鞋类业务的毛利率，和去年同期相比，略有提升。该等提升，并非由于集团刻意提高销售价格，而是由于渠道商、零售商在目前消费意愿不强、客流偏弱的环境下，共同选择降低促销力度的结果。

　　鞋类业务的销售及分销开支对收入比率，和去年同期相比有所上升。主要原因，在于鞋类业务同店销售出现下滑，有关费用，特别是工资及社保这样的固定费用，难以有效得到消化，费用对收入比率有所上升。租金、商场特许经营费等费用，多属可变成本，费用对收入比率水平基本稳定。

　　一般及行政开支对收入比率，和去年同期相比，也有所提升。原因也是在于鞋类销售规模下滑、同店销售下降带来的负面经营杠杆作用。

　　2015╱16财年上半年，鞋类业务分部业绩利润率19.3%，去年同期为21.0%，下降超过一个百分点。如前所述，该等下滑，主要原因是同店销售下降导致的费用对收入比率上升。在未来一段时间，如果同店销售不能有效改善，鞋类业务的分部业绩利润率仍将面临继续侵蚀的压力。

　　运动、服饰业务回顾：

　　2015╱16财年上半年，运动、服饰业务销售规模相比去年同期增长16.1%。其主要原因，是同店销售增长较快，达到高单位数水平。

　　运动、服饰业务，2015╱16财年上半年净新增零售网点95家。尽管运动板块整体表现相对亮丽，但是受制于当前比较谨慎的渠道环境，预计未来一段时间，运动、服饰业务的开店进度也会相对较慢。

　　运动、服饰业务的毛利率，较去年同期大幅上升。其主要原因，是运动、服饰业务销售表现强劲，持续超过预期，集团存货一直处于偏紧状态，零售折扣率明显改善，处于较高水平。平均成交单价较去年同期上升明显，超过5%。

　　运动、服饰业务整体的费用对收入比率略有下降，原因在于同店销售增长较快，抵消甚至摊薄了有关费用的上升。

　　运动、服饰业务的分部业绩利润率进一步提升，回顾期内达到10.5%，比去年同期的7.4%有明显提高。该等较高的利润率水平，主要得益于较快的同店销售增长对于费用对收入比率的摊薄，以及存货偏低惜售带来的较高毛利率，有比较明显的阶段性特征。

　　自2014年以来，中国运动产品市场整体明显改善，在很大程度上得益于周期性因素的支持，包括整体市场存货周期的转换，以及消费者对于运动风格的进一步偏好。但在更深的层次，中国消费者运动参与程度的不断提高，支撑了对于优质运动产品的真实需求，将在较长期间内持续增长。

　　服装新业务开展情况：

　　集团与巴洛克合作开发的中国市场服装业务，在去年实现业务衔接整合的基础上，今年进一步取得可喜进展。首先，跨区域拓展继续铺开和深化，目前已经进入二十多个城市，不仅覆盖了西安、成都这样的中西部二线城市，而且下沉到无锡、温州这样的沿海三线城市。渠道模式进一步多元化，涵盖了购物中心、百货商场、奥特莱斯以及电商渠道。其次，经营质量继续提升，在2015年时尚鞋服行业整体低迷的环境中，仍然取得同店销售双位数增长，主要绩效指标持续改善，盈利能力明显增强。再者，团队建设有序进行，不仅在零售管理、业务拓展方面加强了力量，在供应链、商品企划等方面也在逐步培养技能和人才，团队合作氛围浓厚、士气十分高昂。

　　未来一、两年时间，服装业务的重点主要在于市场拓展，进一步加大市场覆盖力度。维护主要品牌的市场地位，大力提升副品牌经营质量，积极引入巴洛克于日本市场运作比较成功的新品牌。

　　与此同时，努力培养本土化货品组织、研发设计团队，积极改善供应链模式，降低成本，进一步提高供应链的反应速度。

　　作为一家时尚零售公司，集团有较强的市场拓展能力和全国性的零售管理平台，基于此等核心资源，集团对于服装领域的战略合作机会，保持比较开放的态度。在优势互补、互惠互利的前提下，集团十分愿意和知名度高、研发能力强、供应链基础好的国际品牌和本土品牌进行合作，共同开发中国市场。
　　　
　　业务展望：

　　集团鞋类业务目前增长乏力的困境，与渠道环境的变化和消费者行为的转变息息相关。时尚鞋服类产品的消费行为，具有比较明显的偶发式特征，与目的式消费有很大差异。在传统的消费场景中，时尚鞋服类品牌一般聚集在消费者经常闲逛的场所，主要是位置较好、客流集中的百货商场。

　　近年来，随着大量购物中心和商业综合体物业建成使用，对于百货商场形成严重分流，影响了偶发式消费品类的销售。与此同时，电子商务和移动互联工具的迅速流行，使得消费者行为更具目的性，减少了目的性不强的闲逛行为，相对有利于目的式消费品类，而对于偶发式消费品类不利。

　　为重新建立与目标客户群的交互机会、增强与客户的实质性联系，集团正在积极采用信息科技，借助多个平台进行品牌营销；在整合客户数据的基础上，力争实现一对一的个性化推介和服务；同时依托每一家实体店铺，建立虚拟微店，实现在线线下服务的无缝衔接。

　　当然，与客户的交流沟通本身，并不代表交易的达成。在此基础上，必须提供满足个体需求的、有说服力的产品，才有可能完成交易转化。在这个方面，公司需要向国际领先运动品牌学习，他们不仅在品牌建设、代言营销等方面有众多可取之处，而且在科技应用、产品研发方面投入很大，产品本身具备强大竞争力，不仅仅单纯满足顾客的现有需求，甚至在很多时候塑造和发掘了潜在的需求。集团鞋类业务一向采用的需求拉动的补货机制，有必要进一步完善调整，不仅仅被动式地满足客户已经表达的需求，而且需要在产品研发、科技、质量方面锐意改进，尽力引导和塑造潜在需求。