核心观点

　　行情回顾：本周大盘呈下行走势，周三上证指数一度跌至2900点，全周沪深300指数下跌2.97%，创业板指数大跌7.48%，纺织服装行业全周下跌6.38%，表现介于沪深300指数和创业板指数之间，其中纺织制造与服装家纺板块分别下跌6.65%和6.20%。个股方面，中小市值股表现活跃，停牌股规避了此次暴跌。

　　海外要闻：(1) 欧莱雅集团第一季度业绩超预期，总收入涨至65.5亿欧元。(2) L’occitane欧舒丹全年销售增速放缓至8.9%。(3) Etam中国一季度同比销售下跌2%。(4) H&M三月销售仅增长2％。（5）意大利男装品牌Stefano Ricci 2015年销售额降6%。（6）安踏斥资1.5亿成立合资公司，独家经营“Descente”品牌。

　　A股行业与公司重要信息：（1）2016年一季度全国百家重点大型零售企业服装零售额同比下降5.1%。 (2) 际华集团:2015年营业收入增长0.88%，净利润减少1.75%。2016年一季度营业收入和净利润分别增长23.89%和1.96%。(3) 晨光文具：2016年一季度营业收入和净利润分别增长20.25%和33.34%。(4) 跨境通：2015年营业收入和净利润分别增长370.51%和403.39%。2016年一季度营业收入和净利润分别增加205.40%和214.81%。(5) 华孚色纺：2016年一季度营业收入和净利润分别增加10.22%和20.58%。(6) 报喜鸟：2015年营业收入和净利润分别下降1.45%和25.39%。（7）伟星股份：2016年一季度营业收入和净利润分别增加14.73%和15.04%。（8）七匹狼：2016年一季度营业收入增加11.05%，净利润减少5.18%。

　　本周建议板块组合：森马服饰、海澜之家、雅戈尔和富安娜。上周组合表现：森马服饰 -7%、海澜之家 -7%、富安娜 -8%和探路者 -10%。

　　投资建议与投资标的

　　一季度百家重点大型零售企业数据显示，服饰消费形势依然低迷，与我们对行业全年的判断吻合。而从最近陆续披露的一季报看，多数公司经营仍在底部徘徊，少数快速成长领域的龙头业绩呈现爆发式增长，比如跨境通，值得继续重点关注。短期在大盘面临调整预期下，落实到纺织服装行业的投资策略，我们认为一方面可以继续持有低估值、业绩明朗、分红收益率相对不错的行业蓝筹，如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)和雅戈尔(600177，增持)等，另外可以积极关注商业模式创新的公司，比如跨境通(002640，未评级)、南极电商(002127，未评级)、搜于特(002503，增持)和商赢环球(600146，未评级)等公司，小市值股票未来预计仍将保持活跃，建议重点关注摩登大道(002656，未评级)、星期六(002291，未评级)、联发股份(002394，未评级)、乔治白(002687，未评级)、美欣达(002034，未评级)、凤竹纺织(600493，未评级)、新野纺织(002087，未评级)、维科精华(600152，未评级)和三房巷(600370，未评级)等，但实际操作难度也在进一步加大。

　　风险提示：国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。