桐昆股份发布2019年一季报，报告期内公司实现营收116.78亿元，同比（去年为78.3亿元）增长49.1%。2019年Q1实现归母净利 5.21 亿元，同比（去年为5.01亿元）增加4.05%。

　　1、新增产能陆续投产，财务费用增加

　　2019年一季度财务费用为1.19亿元，去年同期为0.22亿元，同比增加0.97亿元；销售百分占比1.02%，同比增加0.73个百分点，主要是来自利息费用增加。

　　其中短期借款74.6亿元，同比增加16.5亿元；长期借款18.0亿元，同比增加0.89亿元，主要系近年来公司的产能陆续释放，所需资金不断增加。公司2019年Q1经营活动产生的现金流量净额为19.2亿元，去年同期为-14.0亿元，主要系公司及子公司本期销售商品收到的现金增加，稳定的现金净流入能够保证公司的稳健运营。

　　2、进入3-4月份长丝和PTA盈利大幅提升

　　2019年一季度公司涤纶长丝产量130万吨，较去年同期（2018 年一季度为103万吨）增长 27万吨，增幅为26.2%；销量137万吨，较去年同期（2018 年一季度为92万吨）增加45万吨,同比增长48.9%。

　　从公司披露的经营数据来看，2019年一季度公司POY、FDY、DTY价格分别为7360、8110、9110万元/吨，同比下滑4.93%、3.65%、3.05%。POY，FDY，DTY 价差分别为1238元/吨，2092元/吨，3072元/吨，同比2018年一季度的1271元/吨，1719元/吨，2774元/吨分别下降33元/吨，上升373元/吨，298元/吨。

　　中美贸易摩擦及长丝企业让利给下游导致长丝价格下滑，公司销量增长是归母净利润增长的主要原因。一季度业绩分月份来看，1月和2月份长丝盈利较弱，主要利润贡献来自3月份长丝价差扩大，受益于增值税下降和长丝价差的继续扩大预计二季度会继续保持较高的盈利水平。1-3月随着聚酯开工负荷逐步提升，PTA价格保持稳中有升，3月和4月份PTA盈利明显好于去年同期。

　　从需求角度来看，受到染料价格暴涨导致染费上涨，印染和长丝的共同下游——面料行业当前承受较大压力，本轮长丝的需求会相对有限，后续要继续跟踪面料企业订单情况；从供给角度来看，上半年长丝的新增产能有限，PTA全年新增产能有限，而PX产能投放量大的情况下，“PX-PTA-长丝”产业链链条利润保持不变的情况下，PTA和长丝最为受益。

　　3、完善聚酯及炼化产业链，巩固公司龙头地位

　　公司大力打造PTA-聚酯产业链，嘉兴石化FDY项目、恒邦三期项目、恒腾三期项目均于2018年实现投产。在江苏如东打造新的石化聚酯一体化生产基地，最快有望在2022年底投产：投资160亿形成年产2*250万吨PTA、90万吨FDY、150万吨POY的生产能力。

　　其中一期投资额为120亿元，建设2*250万吨PTA、30万吨FDY、90万吨POY，配套相应的公用系统，同时在临港工业区一期热源点扩建燃煤热电联产项目。二期投资额为40亿元，计划在原主厂区规划预留上建设60万吨FDY、60万吨 POY，在热电联产预留用地上新增建设燃煤热电联产项目，项目建成后，公司龙头地位继续加强。