购进价格指数环比大幅提升，成本压力继续加大——2010年4月制造业PMI指数短评

　　4月PMI指数为55.7%，比上月提升0.6个百分点，自2009年3月来，PMI已经连续14个月高于50%，显示经济总体继续维持扩张趋势。经季调后，PMI小幅回落，预示2季度经济环比增速可能放缓。

　　4月份制造业购进价格指数为72.6%，比上月大幅提升7.5个百分点，达到自08年7月份以来的最高点，经季调后，原材料库存指数与购进价格指数高于上月水平，显示上游原材料市场通胀预期明显，未来通胀压力较大。2010年要素价格改革带来的原材料价格上涨以及国际大宗商品反弹带来的输入性通胀，可能会对物价构成较大压力，上游价格的上涨将挤压企业利润增长空间。除此之外，经济的过热表现将进一步加大物价压力。我们预计4月份PPI达6.1%，全年PPI为5.5%。

　　4月份生产指数59.1%，比上月回升0.7个百分点，新订单指数59.3%，比上月回升1.2个百分点，生产指数和新订单指数自09年2月份连续15个月高于50%。经济处于持续扩张中。经季节调整后，二者均出现回落，预示未来经济环比增速将出现回落，预计2季度工业增加值同比增速小幅回落至 17%。

　　4月份新出口订单指数54.5%，与上月持平，自09年5月份以来连续12个月高于50%。我们预计2季度出口仍会有较好表现，预计4月份出口增速为28.2%。近期我们将密切关注5月5日闭幕的春季广交会订单成交情况。未来出口的表现可能会有波动，但不会改变我们全年看好出口的判断，预计2010年出口增速为21.9%。

　　4月份进口指数比上月下降0.6个百分点。我们认为这并不改变进口的强劲增长趋势，国内经济仍处于扩张趋势，未来将继续带动进口大幅增长。未来进口增速可能持续高于出口增速，由此会导致顺差的进一步减少。4月份预计进口增速为51.5%，将呈现14.4亿美元的贸易逆差。