去年，作为中国体育服装老大的李宁公司，提出了做体育地产。“让改变发生”，李宁变身房地产大佬，“一切皆有可能”。然而，今年9月份，在港交所上市的非凡中国有限公司宣布，决定放弃向大股东李宁收购李宁公司30%股份。李宁公司股权注入的落空，让非凡中国的地产业务发展面临诸多融资压力，李宁的地产之路前途难料。

　　进军地产 道路曲折

　　李宁进军房地产，路线十分曲折。去年6月，李宁通过与其兄长的合资公司购入快意节能54.79亿股优先股；此后，快意节能收购李宁30.9%的股份，对价为李宁兄弟将此前持有快意节能的可换股票据部分转换为普通股。转换后，李宁兄弟持有快意节能63.2%的股份，成为快意节能的控股股东。至此，快意节能成为继李宁公司之外，李宁的另一个资本运作平台。

　　去年8月，快意节能一纸公告宣布三项交易，同时也暴露了李宁进军地产的意图：以快意节能新股及可换股票据，收购李宁公司30.9%的股份；以4亿元收购从事体育推广业务的非凡中国；以7亿元收购沈阳项目。通过收购沈阳项目，快意节能将拥有沈阳兆寰产业园99%的权益和沈阳兆寰置业投资100%的权益，将有权开发及管理沈阳开发区土地兴建工业园第一期，以及开发棋盘山土地。公告中，一个名为“沈阳生态城”的项目更显示出李宁的大手笔。据称，该项目是沈阳和平区的城市重建项目，初步估计占地面积100万平米。李宁在随后的记者会上表示，该项目涉及资金400亿元人民币，持续建设时间为5至8年。据称和平区政府将协助李宁获得土地发展生态城项目，但须履行拍卖程序。2010年11月，在非凡中国资产注入完成后，快意节能更名为“非凡中国”。

　　出师不利 股权注入失败

　　依托“非凡中国”，搭建一个更有弹性的控股平台，也体现了李宁要发展“大体育”的决心。“做人做事，并非一朝一夕。体育产业所牵涉的不仅仅是人们看到的一场比赛、一件运动衣，当中也会涉及地产、新兴技术的运用等多项产业。”对于涉足房地产开发，李宁曾并不讳言。

　　然而，李宁心中的体育地产蓝图或许因为李宁股权注入的失败而陷入困境。上个月，非凡中国有限公司宣布，由于近期市况及经济环境改变，决定放弃向大股东李宁收购李宁公司30%股份。按照香港会计准则，如果非凡中国能收购李宁公司的股权超过20%，可依权益法将李宁公司业绩入账。如今单靠非凡中国自身的业绩，获得的利润恐怕难以支撑众多投资者对企业未来的预期。据非凡中国发布的2011年中期业绩显示，2011年上半年，集团综合收益为890万港元，本期间毛利为500万港元。

　　按照当初的收购计划，非凡中国作价7亿元，收购沈阳兆寰产业园和兆寰置业全部权益。按照公司的计划，准备以每股0.7元的价格，发行10亿股新股用以支付两次收购。今年夏天，非凡中国将原有的两次收购都终止，公司直接支付1亿元人民币现金，收购兆寰产业园。非凡中国的公告显示，由于开发区土地面积已减少至约41.1万平方米，所以新的收购协议让公司以较低的价格，收购工业园第一期之开发和管理权。业内人士分析，在缺少了李宁股份这一优质财务注入后，非凡中国暂时还不具备大规模融资发展房地产项目的实力。在近期国内融资渠道紧缩的形式下，非凡中国自身的融资能力是否能支撑起如此大规模的土地开发？李宁的地产之路要进行顺畅，必须要尽快改善非凡中国的财务状况。