A 传闻飞至

　　风光国际化道路折戟

　　媒体曝李宁西班牙公司破产

　　日前，《羊城晚报》引述多家西班牙主流媒体报道称，李宁西班牙子公司上周五宣布破产重组，且其与西班牙多家俱乐部的合作协议也一并作废。

　　报道称，李宁公司从2001 年开始走国际化之路，其第一家形象店就设在西班牙桑坦德，并于次年的世界女篮锦标赛上，赞助了西班牙队。其后，李宁公司多次赞助西班牙的篮球等体育代表队。

　　李宁以西班牙为据点走国际化之路，曾经是李宁前任CEO张志勇津津乐道的一张牌。有媒体称在李宁风光正劲的2005年前后，李宁公司CEO张志勇先生曾用《孙子兵法》三十六计中的“围魏救赵”比喻手中的这张国际化牌。

　　2006年，李宁曾先后与NBA著名球星达蒙·琼斯和奥尼尔签约；当年由李宁赞助的西班牙篮球队夺得男篮世锦赛冠军，“李宁给西班牙带来了好运”，当时电视转播员这样形容李宁的成功赞助。

　　B 官方澄清

　　称破产的是授权商不是子公司

　　但中国市场去年“垫底”

　　对相关传闻，李宁官方7月9日迅速做出4点澄清，称报道不实：第一，该破产公司不是李宁旗下子公司，只是李宁在西班牙的授权商；第二，该授权商自行签署了一些俱乐部赞助，破产后李宁将解决有关涉及赞助的遗留问题；第三，与西班牙篮球协会的赞助协议一直由李宁集团直接签署，与第二点提到的俱乐部完全不同，协议执行不受影响；第四，李宁集团集中发展核心中国市场，国际化会进行风险可控的探索。同时西班牙市场的生意规模占比非常小。

　　尽管官方快速回应适度降低了负面影响，但李宁公司去年开始的业绩下滑和高管人事变动频频，依然引起各界关注。后者以7月5日李宁公司公告为例，为集团服务20年的张志勇退任行政总裁一职；企业创始人、集团执行主席李宁重新走到前台，在聘用新的行政总裁之前，负责公司对外事务与关系。此外，私募基金TPG合伙人金珍君空降董事会，担任执行副主席，负责集团的内部事务与运营。

　　更让各界关注的，是李宁公司去年在中国本土主战场的惨败：2011年净利3.86亿元，垫底五大本土体育用品商，不及排在倒数第二的匹克净利的一半，被营收仅低2500万、净利却超17亿元的安踏超越冠军之席。2012年，李宁公司日子仍不好过，公司6月称第四季订货总订单金额出现高双位数下降，其中服装产品订单金额同比降超20%。预计2012年销售收入恐负增长，净利亦会出现大幅下滑。

　　C 记者探访

　　南京专柜销售照旧

　　港股股价两年跌约8成

　　昨天，扬子晚报记者来到位于中央商场的李宁专柜，发现在10分钟左右的时间内，共有9人进店光顾，其中2、3位顾客购买了商品，多数买的是服装，少部分顾客在试穿板鞋。顾客中，学生族占比较大，单件消费在100-200元。当记者问及顾客知不知道李宁在西班牙合作方公司破产的消息时，他们一般都摇头回应。被询问者大多比较认可李宁，原因是实惠、质量好、支持国产。此外，销售人员也表示不知道此消息，并称这月和上月销售挺好的。

　　不过，当记者查询港股的上市公司李宁(02331)时，发现情况不太乐观。近日，该消息令股价下挫，昨收盘价仅为4.45，比一周前的收盘价5.03下挫11%。这比52周内的最高价10.90跌去59%；比2年前——2010年7月9日的周收盘价25.90跌去约80%。

　　对此，投资者不禁要问，昔日“体操王子”到底怎么了？有报道指出，问题在于品牌定位不清晰。比如耐克与阿迪达斯在国内已准备推出中档价格产品。相比之下，李宁定位尴尬，徘徊于国际高端及国内中低端品牌之间，且战略定位长期摇摆不定。

　　D 深度探寻

　　体育用品普遍库存严重

　　李宁最新整改从清存货开始

　　不过，更普遍的问题或许是整个行业的库存积压严重。这，已不仅仅是李宁一家的问题。对在中国市场耕耘的运动品企业来说，全行业萧条的危机，已成了一场比奥运会更残酷的“体育赛事”。

　　据《中外管理》称，行业里普遍存在生产过剩，仅体育休闲服饰和正装去年库存就达到了600多亿元。据公开资料，除安踏之外，2011年本土知名体育用品商的平均存货周转天数均较上年同期明显增加。

　　以李宁年报数据为例：2011年全年，公司平均存货周转天数为73天，较上年的52天增加21天；李宁公司存货为11.33亿元，比2010年8.06亿元增长40.64%。

　　略好于李宁的匹克体育，日前也发布盈利预警，称2012上半年和全年综合净利同比均会显著减少，原因直指库存调整及疲弱经济状况。耐克6月29日发布的第四财季财报也显示，中国市场销售收入出现下跌趋势。

　　7月10日，李宁公司公布了最新的整改方案，包括未来2-4年间的规划。该计划分三阶段施行。第一阶段的措施主要重点就是清理渠道存货，并已着手展开。有媒体引香港大公报报道称，新任执行副主席金珍君强调，未来6至12个月，存货将回复至正常水平。

　　E 投资价值

　　李宁目标价调至2.7元-7.5元

　　A股纺织服装业整体亦不乐观

　　未来“体操王子”能否再战辉煌？记者发现，各机构对李宁前景见解不同。最看好的是德银，其发表研报称，未来6至12个月，李宁仍要面对高库存的挑战，加上集团有意加大投资于品牌建立及零售推广，预期李宁难以于短期内重拾盈利增长，故维持“持有”评级，目标价7.5元。

　　美银美林则大泼冷水，大幅调低李宁的盈利预测，目标价由4.7元下调至4.1元，维持“跑输大市”评级。巴克莱则最悲观，狠削李宁目标价60%，由6.5元降至2.7元，投资评级由与“大市同步”降至“减持”。

　　浙商证券南京大光路营业部分析师则介绍说，“体育用品的上市公司多在港股，但A股的纺织服装同样不乐观。”他认为，在经济下行趋势下，科技含量不高、又对出口依赖度较高的纺织服装行业，首当其冲受到冲击。

　　另据方正证券(微博)，6月外部需求依旧比较低迷。香港5月服装类销售仅微升0.7%；上半年印尼纺织品销售下降20-30%；巴西加强限制进口中国鞋类。外需不振，内需同样乏力，工信部称下半年纺织业仍处于比较困难的境地。

　　渤海证券7月11日的纺织服装行业月报则显示，截至6月的产业数据显示，纺织服装行业生产较为平稳，出口总体形势不佳，但对最大出口地的出口形势略好转，消费数据不见好转，纺织行业盈利能力持续下降。短期没有向好趋势；由于上半年销售终端的数据并不理想，终端滞销、库存积压必然将影响下半年的订货会，进而影响下半年和明年的增速。因此，维持对纺织服装行业整体的“中性”评级。