今日中国物流与采购联合会(CFLP)公布了8月份制造业采购经理人指数PMI。根据公布的数据，8月份PMI指数为51.7%，在连续下跌三个月后，季节性反弹较上月增加0.5个百分点。此次PMI指数是自去年3月以来连续第18个月保持在PMI=50%的警戒线以上，经济依然处于持续扩张状态之中。

　　8月份PMI指数止住了连续三月下跌的趋势，开始反弹，说明目前中国经济的减速，特别是工业制造业生产的减速，处于可控范围内，不必过于悲观；从PMI的月度比较来看(下右图)，除金融危机最甚的08年下半年和09年全年外，自05年开始统计PMI指数以来，PMI在年内的运动趋势几乎相同，只是在绝对值上有所差别。这也意味着，之前PMI指数的连续下降，以及8月的反弹，季节性因素所占比例较大，并不是市场所认为的无法进行自我调节的衰退，无需过分担忧。

　　数据来源：中国物流与采购联合会(CFLP) 中汇银整理

　　从各分项指数来看(下左图)，呈现平稳略升基本态势。同上月相比，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、购进价格指数、供应商配送时间指数有所上升，其中新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、购进价格指数升幅超过1个百分点，尤其以购进价格指数升幅最大，达到10.1个百分点。产成品库存指数、采购量指数、进口指数、原材料库存指数、从业人员指数回落，其中产成品库存指数回落幅度为3.0个百分点，其余指数回落幅度均在1个百分点以内。

　　分析各关键分项指数，购进价格指数大幅回升10.1个百分点表明制造业采购成本上升，工业生产将进入活跃区间；新订单指数小幅上升2.2个百分点也表明未来一段时间内工业生产将逐渐摆脱7月份的低谷，二次探底的可能性降低。

　　数据来源：中国物流与采购联合会(CFLP) 中汇银整理

　　从行业来看，本月20个行业中，金属制品业、石油加工及炼焦业、通信设备计算机及其他电子设备制造业等行业达到50%以上；非金属矿物制品业、交通运输设备制造业、化纤制造及橡胶塑料制品业、纺织业等行业低于50%。这与1-7月份分行业规模以上增加值(上右图)情况契合，交通运输设备制造业、化纤织造及橡胶塑料制品业等两高一资重点调控行业是导致工业减速的最大原因，但这属于有意识的宏观调控与产业转型，是转型过程中所必须付出的成本，无需担忧。

　　综合来看，此次PMI反弹符合既往的季节性特征，也说明目前在转型背景下中国制造业的发展仍然处于正轨。由于转型不可一蹴而就，更不可半途而废，预计下半年乃至明年上半年工业生产仍将维持目前的程度，呈季节性波动，但绝对值会较05-07年有所降低。短期来看，9月份PMI指数将继续上升，预计将达到54%左右。