2000年至2008年，我国的户外用品产业零售额年平均增长率达到了48.9%，出货额年平均增长率达到了49.3%，2009年我国户外用品市场零售总额达48.5亿元， 较2008年增长32.88%。

　　截至09年末，我国共有户外门店3230家，其中专卖店1379家，同比增长7.31%，商场店1851家，同比增长14.2%。从收入构成上看，商场店占比59.38%，专卖店占比35.88%，网购等其他渠道占4.74%。

　　09年我国户外用品零售额为48.5亿元人民币，而06年美国户外用品零售总额就已经达到了460亿美元，是中国的27.8倍。欧盟06年的户外用品零售总额为53.63亿欧元，是中国目前水平的11倍。

　　中国目前户外运动人数约为6000-8000万，约占人口总数的5.2%。而参与户外活动的美国人数 07年为1.384亿，占总人口比例达到了46%。

　　中国参与户外运动的人群年龄多在20-60之间，男女比例大致为6:4；共同特点包括高收入、高学历、关注健康、热爱生活等。随着居民收入水平的不断提高，以及高学历人群占比的提升，户外运动群体的规模将持续扩大。

　　目前高端的户外功能性面料市场基本被美国的戈尔、杜邦和Polartec三家公司的产品占据，形成寡头垄断，利润率水平也相应较高。国内企业的面料开发能力仍明显偏弱，未来提升的空间很大。

　　在国内目前的经济发展阶段和居民收入水平下，户外产业的扩张更多的来自于居民参与广度的提升，而非参与深度的增加。我们认为这一趋势短期内不会出现改变，户外服装、鞋类的增长会快于装备，而与专业户外品牌相比较，一些大众化的、与时尚联系紧密的品牌应该会有更快的增长。

　　我们认为，随着未来收入与受教育程度的不断提升，国民参与户外运动的深度和广度都会有所增加；加上法定假日的增多、带薪休假制度的完善，以及旅游资源的日益丰富，未来五年内户外行业整体仍能维持30%-40%的增长速度。给予行业"增持"评级。

　　与生产商相比，品牌商和渠道商将更加受益于行业的高增长。考虑到国内户外行业当前所处的阶段，受众面更广的大众户外品牌成长性要好于专业户外品牌。另外，国内企业在功能性面料技术上的突破也值得期待。

　　基于上述原因，从行业自上而下的角度，推荐探路者和嘉麟杰。