出口增速回落，内销保持平稳增长，消费者信心有所回落。纺织服装今年取得相对申万A指7.9%的相对收益，在申万一级行业排名中列第三。纺织服装出口走势呈现“前高后低”态势，尤其下半年以来出口增速下滑明显，预计到明年一季度出口情况仍不容乐观；纺织服装内销保持较高增长，10月零售增速回落明显，今年以来提价成为主要因素；目前消费者信心指数在均值以下，但三四线城市信心指数明显强于一二线城市。
纺织制造业的发展趋势在于产业升级、产业转移和出口转内销，外需面临不确定性较大，短期较为谨慎。今年以来纺织服装出口企业面临的主要问题是外需疲软，棉花价格回落。国内低端纺织制造业向东南亚转移，高端制造产能集中度进一步提高。预计纺织制造业景气度变差，短期较为谨慎。品牌零售业的前景依然看好，近年来品牌、渠道、营销都在发生变化。品牌零售的大部分子行业都处于行业生命周期的成长阶段。
投资策略：在通胀回落过程中，寻找需求稳定增长、报表稳健的公司。在经济周期不同阶段，驱动品牌服装增长动力不同。我们认为，通胀中后期，服装消费量受抑制，业绩增长靠提价带动；经济回落若伴随着需求放缓，对消费影响会滞后；经济见底回升，通胀水平较低，预计服装销量回升，业绩增长靠跑量。看好稳定增长、具有竞争优势的龙头公司。男装稳健成长，抗风险能力较强，看好七匹狼、报喜鸟、九牧王、希努尔。休闲服饰可待通胀回落、销量恢复时关注，关注美邦服饰、森马服饰。家纺目前仍处成长期，短期渠道库存需消化，长期成长性较强，长期看好罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺。重点推荐七匹狼、报喜鸟、九牧王、上海家化。
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