4月15日，山东海龙股份有限公司（下称“海龙”）短融即将面临兑付。海龙自2011年以来相继爆出巨额亏损、大量银行贷款逾期和诉讼，目前已经资不抵债，依靠其自身力量几乎不可能如期兑付短融本息。由于此前国内债券市场并未出现过真正意义上的违约事件，市场纷纷猜测包括监管机构、地方政府和主承销商在内的各方将采取必要措施确保海龙如期兑付短融本息。

　　无论海龙短融本息是否如期兑付，这一事件必将成为债券市场的标志性事件，并对债券市场产生深远影响。然而，对于海龙这样一个已经资不抵债、有数亿元贷款逾期并已遭诉讼的公司而言，与其想方设法促其如期兑付短融本息，还不如遵循市场规则，在其自身无法筹措足够兑付资金的情况下，坦然接受其违约。

　　首先，以海龙目前濒临破产的状态，任何相关方以非市场化的方式确保海龙如期兑付其短融本息的行为，都将为债券市场树立一个恶劣的标杆。如果监管机构以稳定或维护债券市场健康发展为由，强令地方政府、股东或者主承销商直接或间接代偿，则债券市场“买者自负”的原则将被彻底破坏。因为这无异于监管机构动用公权力为投资者的鲁莽投资行为兜底，鼓励投资者漠视信用风险，会彻底破坏债券市场的风险定价基础。

　　如果地方政府、股东或者主承销商在明知海龙已经不具备债务偿还能力的情况下，仍然为海龙提供过桥资金兑付他们自身并无任何连带担保责任的短融本息，同样会向原本不成熟的债券市场传递一个错误信息，即地方政府、股东或主承销商等相关方对公开市场发行债券具有隐性担保责任。这样一种“买者负责”的反面案例一旦树立，对债券市场的发展无疑是极其不利的。

　　其次，在海龙已有两倍于短融本息的银行贷款逾期未还的情况下，即使海龙能够按照市场化的原则获取资金用于兑付“无担保、无抵押”的短融本息，这种明显有失公允的举动也是极不可取的。这将严重损害已逾期贷款债权银行的利益，树立一个非公平对待债权人、公开市场无担保债券持有人优先于贷款债权人的恶劣先例。

　　再次，海龙待偿付短融本息金额仅仅4亿多，相对于庞大的信用债券市场而言可谓沧海一粟，即使违约对债券市场的冲击是完全可控的，天不会塌下来。而且，如果海龙短融最终遵循市场规则违约，则债券市场“买者自负”的原则将就此深入人心，不仅将促进债券市场信用风险的公允定价，而且也有利于信用相关衍生品市场的发展。这对于债券市场的长远发展无疑更加有利。

　　因此，债券市场相关方均有必要以市场化的思维理性看待海龙短融的偿付，遵照市场规则办事，切勿以“维护市场稳定”或“维护地方信用声誉”之名干预本该发生的违约，向市场传递极其错误的信号，以越俎代庖之举破坏债券市场长远发展的根基。