《中国服饰》杂志（微信公众号ID:chinafashion99）5月16日专稿（记者　丁丁　报道）：本土运动品牌龙头——安踏体育用品有限公司（以下简称“安踏体育”）近日发布公告，公司最近收到中国证券监督管理委员会的《关于核准安踏体育用品有限公司向合格投资者公开发行公司债券的批复》(证监许可〔2017〕613 号)，批准该公司向中国合格投资者公开发行本金总额不超过人民币36亿元的公司债券的申请。

　　其中，该项批准在发出日期起计24个月内有效，首批债券应在获得是项批准后12个月内完成发行。计划发行的公司债券所得款项旨在用于偿还借贷及作为集团一般营运资金。

　　公告称，公司债券计划在上交所上市。该公司作为获准在中国公开发行公司债券的首批境外成立非金融民营企业之一，董事会相信中国市场可为该集团提供一个多元化融资渠道，以优化该集团的债务结构。

　　安踏体育发布的公告还显示，安踏品牌产品的2017年第四季度订货会订单金额按年取得高单位数的升幅，2017年第一季度安踏品牌产品的零售金额同比获得低双位数的升幅，同期，非安踏品牌产品的零售金额同比获得40-50%的升幅。《中国服饰》杂志公众号记者此前了解到，据安踏管理层透露，2017年集团收入约有中双位数增长，主要幼年服装及FILA增长带动。

　　对于安踏将发行总额不超过36亿元人民币的债券，业内人士认为，在安踏业绩如日中天之时，或与其为保持行业龙头而将进行巨额收并购之举有关，而目前市场也有传言称，安踏体育已经“盯上”了PUMA，欲将其收为己有，不过目前尚未得到进一步的证实。

　　中泰证券分析师鞠兴海表示，过去5年来，在国内运动鞋服市场内（库存高企）外（外资品牌抢占中国市场）交迫困境下，安踏突围而出，成为有望与Adidas、Nike等国际品牌抗衡的民族品牌，分析来看，从2010年运动鞋服行业进入寒冬后，国内几大运动鞋服品牌收入与业绩均出现不同程度下滑，在之后的2013年行业触底反弹，各品牌表现开始好转，但其中仅安踏保持持续双位数增长（2013-2015年收入、净利润CAGR分别为13.4%和14.5%），并于2015年在收入（111.3亿元）和业绩（20.4亿元）规模上均远超2010年水平（收入74.1亿元，净利润15.5亿元），并于2016年再创新高（收入133.5亿元，净利润23.9亿元）。

　　在鞠兴海看来，安踏的业绩和股价表现持续优于同业公司源于品牌，及由此积淀的运营能力，渠道精细化管理能力、产品研发能力、对优质体育营销资源的掌控能力已逐渐成为安踏的内生禀赋，同时公司稳步外延，不断丰富品牌矩阵。安踏作为为国民中端运动品牌，定位中端大众市场；同时，通过自建及收购国际品牌，不断拓展细分市场及高端品牌：1）2008年推出附属品牌ANTAKIDS，进军中国童鞋市场，借助母品牌的市场影响力拓展销售，已经成为中国童鞋市场的知名品牌及领导者；2009年，安踏收购意大利高端品牌FILA，至2015年FILA门店数量已经达到591家，成为公司版图的重要组成部分；2015年，安踏与迪桑特、伊藤忠成立合资公司，在大陆地区独家分销迪桑特产品，主打滑雪产品，定位高端；2017年2月，子公司ANKO与韩国顶尖户外品牌Kolon设立合资集团，在地区内独家经营KolonSportIP和商标等若干范畴产品。

　　此外安踏在2012年行业库存危机下所做的变迁及抉择，使其率先崛起，从2010年开始公司便开始“零售转型”，特别是原有的四个订货会延展为“4+2”模式，目前正努力实现单店订货，优化了补货的弹性和效率，满足产品差异化和当季主推产品的市场需求。

　　鞠兴海表示，在安踏“零售导向”战略大获成功背景下，公司经营指标持续向好，收入端举突破百亿规模，成为国内体育用品行业绝对龙头，而盈利能力方面，2010年行业危机前，公司毛利率为行业中低水平，但是经过2012-2015年战略调整的落地及经营持续改善，公司毛利率从2012年最低的38%提升至2015年的47%，为国内第一；同时公司2015年净利率高达18.8%，不仅大幅超过其他国内品牌，甚至超过耐克及阿迪达斯等全球知名品牌，展现出了明显优于其品牌定位的盈利能力，显示公司经营质量凸出。

　　面对国外品牌在一线城市的强势进攻，安踏则聚焦二三线城市，在潜在发展空间巨大的二三线城市站稳了脚跟。安踏渠道建设基本策略为大城市多开店，小城市开大店，因地制宜升级销售渠道。目前安踏在一线城市渠道门店占自身比重达20%；而二三线市场占60%，公司中档产品的定位、价格，与其二三线城市的渠道定位得到了有效衔接，共同推动了公司在二三线城市的主导地位；在此基础上，通过收购及自建高端品牌、专业化品牌，公司产品及客户群体不断升级。